Уже довольно долгое время инвесторы живут с ощущением грядущей рецессии, но вместо реализации этого сценария недавно индекс S&P 500 вступил на тропу бычьего рынка, официально поднявшись на 20% от последнего минимума.
Несмотря на сохраняющиеся волнения по поводу экономического спада, рынок США демонстрирует устойчивость в этом году, и не в последнюю очередь благодаря крупным высокотехнологичным компаниям вроде Microsoft и Nvidia, которые привлекли практически всеобщее внимание инвесторов за счет хайпа вокруг искусственного интеллекта.
С прошлого года Федрезерв повышает ставки для сдерживания инфляции через замедление экономики. С этой целью Центробанк стремится к повышению уровня безработицы, которая, как рассуждает ФРС, способствует сокращению расходов и, соответственно, оказывает понижательное давление на цены.
Но рынок труда остается крепким и устойчивым. В мае рост занятости превысил ожидания, а уровень безработицы остается на исторически низких значениях, удерживаясь ниже 4% с февраля прошлого года. С 2021-го спрос на рабочую силу превышает предложение, что подогревает рост зарплат, который, в свою очередь, способствует ускорению инфляции.
На последнем заседании Федрезерв не стал повышать ставку, но намекнул на планы продолжения ужесточения политики в дальнейшем. Еще более высокая стоимость кредитования должна ослабить спрос на рабочую силу и слегка повысить безработицу, тем самым ослабив инфляционное давление.
Обычно наступлением рецессии считается сокращение экономики в течение двух кварталов подряд, но в случае с США экономика вступит в рецессию, когда Национальное бюро экономических исследований официально объявит об этом, чего до сих пор не произошло во многом благодаря крепкому рынку труда.
Несмотря на устойчивость сектора занятости и фондового рынка, рынок облигаций сигналит о другом. Если фондовый рынок – это площадка для покупки и продажи акций инвесторами, то рынок облигаций – это место, где инвесторы покупают и продают долг.
Как известно, доходность – это прибыль инвестора от облигации, а кривая доходности отражает отношения между доходностью и временем. Нормальная кривая предполагает, что доходность долгосрочных облигаций превышает доходность краткосрочных бумаг.
Но на сегодняшний день на рынке наблюдается перевернутая кривая доходности. Традиционно это признак надвигающейся рецессии, тогда как на фондовом рынке прослеживается обратная тенденция – снижение опасений кризиса или экономического спада.
И в данной ситуации правда скорее на стороне рынка облигаций по той простой причине, что ралли на Уолл-стрит в этом году происходит благодаря участию нескольких акций. Иными словами, дружного подъема не наблюдается, а значит, впереди фондовый рынок могут ждать турбулентные времена.