В начале недели доходность облигаций США резко упала на фоне корректировки ожиданий инвесторов, которые теперь допускают даже паузу в повышении ставок ФРС на предстоящем заседании позднее в этом месяце. Причина такой перемены настроя кроется в банкротстве двух банков - Silicon Valley Bank и Signature Bank.
Доходность 2-летних казначейских векселей опустилась до 4,113% с пятничных 4,586%, продемонстрировав самый мощный дневной обвал с середины сентября 2018 года. Причем доходность снизилась третью сессию подряд, и это самая агрессивная серия трехдневного падения более чем за 35 лет. В моменте показатель уходил под отметку 4%, теряя 60 базисных пунктов. В случае с 10-летними трежерис доходность опустилась до 3,528%, тоже отметив третий день непрерывного снижения.
Драйвером активных покупок облигаций послужило беспокойство инвесторов по поводу самочувствия банковской системы на фоне коллапса калифорнийского Silicon Valley Bank и нью-йоркского Signature Bank. Не меньше участников рынка волнует дальнейшая траектория монетарной политики Федрезерва с учетом произошедшего.
Здесь произошли кардинальные изменения в прогнозах. Еще несколько дней назад на площадках активно муссировалась тема подъема ставки на 50 базисных пунктов в марте, и на то были причины в виде ужесточения риторики чиновников ФРС и сильной экономической статистики. Но история с банкротствами перечеркнула эти ожидания, и теперь, согласно рыночным оценкам, шансы на 0,5%-ное повышение стоимости кредитования равны нулю. Более того, игроки закладывают в цену почти 40%-ную вероятность сохранения ставки без изменений, а ожидания подъема на четверть процента составляют немногим более 60%.
Федрезерв, которому и без того было непросто, попал в еще более затруднительное положение: регулятору необходимо продолжать борьбу с инфляцией и по возможности избегать вопросов об излишнем ужесточении политики. Но давление в этом направлении усиливается, судя по ситуации с банками, особенно на фоне растущих опасений так называемого «эффекта домино».
Несмотря на все предпринятые Федрезервом на сегодняшний день усилия, ставка по федеральным фондам все еще находится ниже уровня 2007 года, когда начался финансовый кризис, и если расценить ситуацию с Silicon Valley Bank как значимый индикатор, Центробанку будет непросто вернуть ставки к уровням 16-летней давности.