Ралли фондового рынка, начавшееся в октябре прошлого года, можно назвать одним из самых слабых в истории бычьих рынков, что неудивительно, учитывая высокие цены и продолжающееся ужесточение монетарной политики ФРС, которое ограничивает восходящий потенциал акций.
Несмотря на вступление в потенциально благоприятный период по сезонным факторам, инвесторам следует и далее соблюдать осторожность ввиду наличия ряда внутренних сигналов.
Во-первых, соотношение цены и продаж по индексу S&P 500 все еще находится на слишком высоком уровне, что характеризует рынок как дорогой. Иными словами, акции переоценены, что имеет большое значение в более долгосрочной перспективе.
Во-вторых, спрос на акции слаб. Обычно, когда бычий рынок завершается, спрос взлетает, что показывают торговые объемы. Нынешний бычий рынок демонстрирует вялый базовый спрос и уже некоторое время подает сигналы продажи.
В-третьих, ралли вытягивают преимущественно крупнейшие компании, без учета которых прирост S&P 500 с начала года будет нулевым. Для полноценного бычьего рынка такое положение дел нехарактерно.
В ближайшей перспективе инвесторы продолжат опираться на два ключевых фактора – инфляцию и процентные ставки. Обновленные сентябрьские прогнозы ФРС предполагают дополнительное повышение стоимости кредитования до конца года, а значит, бычий потенциал акций будет оставаться ограниченным. В пользу такого сценария говорит все еще высокая американская инфляция, которая по-прежнему существенно превышает целевой уровень Центробанка.
По сути, сейчас ФРС подходит к критической точке в своей борьбе с инфляцией, и в ближайшие пару месяцев станет понятно, сможет ли регулятор обеспечить экономике так называемую мягкую посадку и избежать рецессии. Вероятность негативного сценария все еще высока. К слову, согласно модели ФРБ Нью-Йорка, вероятность наступления рецессии в США в ближайшие 12 месяцев составляет порядка 60%.
На сегодняшний день главный аргумент в пользу мягкой посадки – устойчивость рынка труда. Но в контексте процентных ставок ключевым индикатором остается инфляция. Если показатели потребительских цен хотя бы останутся на текущих уровнях в ближайшее время, угроза дополнительного ужесточения отступит.
Накануне фондовые индексы Уолл-стрит смогли сбросить с себя негатив и закрылись на положительной территории, несмотря на геополитический фактор в виде палестино-израильского конфликта.