С середины июня S&P 500 подорожал на 12% на ожиданиях ограничения темпов ужесточения политики ФРС из-за ослабления экономики. С начала года индекс теряет 14%, и падение может возобновиться по нескольким причинам.
Федрезерв не скрывает, что в приоритете у него – инфляция. Потребительские цены находятся на 40-летних максимумах, превысив 9% в июне. Индекс расходов на личное потребление – излюбленный индикатор инфляции ФРС, тоже достиг максимального за 40 лет значения. Не исключено, что инфляция достигла пика, в пользу чего говорит падение цен на бензин. Но по многим другим категориям цены остаются высокими, а цепочки поставок сильно нарушены и восстановятся нескоро. В таких условиях странно было бы ожидать возвращения потребительских цен к 2% целевому уровню в обозримом будущем.
Соответственно, Федрезерв не может позволить себе отказаться от повышения ставок, хотя на недавнем заседании Центробанк дал понять, что темпы сворачивания стимулов замедлятся. Если же регулятор перейдет к снижению ставок, это будет означать, что экономика находится в состоянии рецессии. И такой сценарий вовсе не будет благоприятным для акций американских компаний и их финансовых показателей.
Иными словами, площадки Уолл-стрит остаются уязвимыми и еще могут понести новые потери. Более того, на данном этапе инвесторы не учитывают в ценах риски новых ястребиных сюрпризов от ФРС на случай дальнейшего подъема инфляции. Также участники рынка пока отмахиваются от угрозы более глубокого и/или длительного экономического спада.
Эксперты Goldman и Bank of America скептично настроены в отношении недавнего восстановления фондового рынка и расценивают его как ралли на медвежьем рынке. А вот стратеги JPMorgan выражают оптимизм и отмечают, что несмотря на тревожные перспективы экономической активности, соотношение риск-премия по акциям выглядит более привлекательным на второе полугодие.
Начало августа ознаменовалось возвращением за пределы отметки 4000 по индексу S&P 500, однако бенчмарку еще предстоит подтвердить прорыв этого психологического уровня, который рискует вернуть себе статус сопротивления в случае угасания локального ралли. Более того, учитывая прочие риски, которые выходят на первый план, надеяться на перелом медвежьего рынка и подтверждение разворота не приходится, особенно в свете нарастающей конфронтации между США и Китаем и все более тревожной геополитической обстановки в мире.