На рынках практически нет сомнений в том, что на предстоящем заседании 1 ноября Федрезерв оставит ставку без изменений. Об этом свидетельствуют недавние заявления чиновников банка и ожидания на рынках бумаг с фиксированным доходом. Поэтому более интересный вопрос представляют потенциальные сигналы монетарных властей о возможном дополнительном повышении стоимости кредитования в ближайшие месяцы и перспективы снижения ставки в 2024 году.
Федрезерв планирует оставить ставку в диапазоне 5,25%-5,5% по нескольким причинам. Во-первых, за последние недели доходность 10-летних облигаций резко выросла. На момент сентябрьского заседания регулятора доходность составляла 4,5%, а сейчас близка к отметке 4,9%. Это внушительный скачок показателя, и, как говорят в самом Центробанке, рост доходности более долгосрочных облигаций внес весомый вклад в ужесточение монетарной политики. По сути, чиновники ФРС приравнивают скачок доходности к еще одному повышению ставки.
Более того, экономические данные выглядят весьма впечатляюще. Базовая инфляция продолжает охлаждаться, и это ключевой момент на данном этапе. В сентябре индикатор расходов на личное потребление составил 3,7% в годовом выражении, продолжив тренд на дезинфляцию, наблюдаемый в течение этого года. Тем временем рынок труда, который остается относительно перегретым, начал демонстрировать баланс между предложением и спросом, а рост зарплат замедляется.
Главная причина для беспокойства Центробанка – благоприятное самочувствие экономики. Сама по себе это хорошая новость, но данный фактор может создать дополнительное, нежелательное инфляционное давление. К примеру, рост ВВП на 4,9% в третьем квартале может служить признаком некоторого перегрева экономики в период, когда Федрезерв делает все возможное, чтобы продолжить заглушать инфляцию. Сам Центробанк открыто признает, что, если экономика не покажет признаки ослабления, дальнейшее повышение стоимости кредитования будет практически неизбежным.
При условии, что ожидания оправдаются и Центробанк оставит ставки без изменений, немаловажным будет расклад голосов. Если кто-то из чиновников банка проголосует за повышение стоимости заимствований, вероятность реализации такого шага в ближайшие месяцы повысится. В текущий неоднозначный период сохранять консенсус среди членов комитета становится все сложнее.
Не меньшее внимание инвесторы уделят пресс-конференции Пауэлла в контексте комментариев относительно будущих шагов регулятора. За последние недели консенсус сместился в сторону бездействия, а план повышения ставки стал выглядеть как запасной. Ранее было наоборот, и сценарий с подъемом стоимости кредитования расценивался как базовый. Будет любопытно увидеть, как теперь будет говорить Пауэлл на тему этих сценариев.
И наконец, игроки проследят за взаимодействием главы Центробанка с вопросами на тему снижения ставок. На сегодняшний день ФРС придерживается мантры о «сохранении высоких ставок в течение длительного времени», вероятнее всего, до середины 2024 года. И если Пауэлл обозначит больше деталей относительно критериев снижения ставки, это будет немаловажным сигналом. Впрочем, пока регулятор сосредоточен на сохранении рестриктивной денежно-кредитной политики.