Рост китайской экономики в первом квартале ускорился до 4,5% от 2,9% после отмены коронавирусных ограничений в конце прошлого года. Но свежие данные из второй по величине экономики отразили замедление роста розничных продаж, а также падение продаж жилья, промышленного производства и инвестиций в активы с фиксированным доходом.
Недавняя статистика разочаровала инвесторов, надеющихся на более уверенное восстановление после пандемии, а эксперты Уолл-стрит урезали свои оценки роста Поднебесной в этом году.
Ранее в этом месяце юань опустился ниже отметки 7 за доллар впервые в этом году. Цены на медь, от которых ждали стремительный рост благодаря спросу со стороны китайских предприятий, в середине мая достигли 4-месячных минимумов.
Китайские акции не выстояли перед ухудшением экономической картины, и на этой неделе падение индекса CSI 300 продолжилось. В конце апреля оба ведущих фондовых индекса КНР всего за неделю потеряли $519 млрд на угасании надежд на дополнительное стимулирование.
Однако растущий пессимизм также связан с нереалистично завышенными ожиданиями и привычкой Уолл-стрит ставить в приоритет краткосрочные метрики вместо долгосрочных оценок. Причина высоких ожиданий может таиться в ответе Китая на финансовый кризис 2008 года, когда Пекин наводнил экономику масштабным стимулированием и добился двузначного роста экономики. Обратной стороной медали тогда стало так называемое долговое похмелье, последствия которого Поднебесная ликвидировала большую часть прошлого десятилетия.
Несмотря на стремление ограничить долг, Китай может повысить доступность дешевых кредитов в отдельных уголках экономики, а также поднять кредитные квоты для трех главных банков, одновременно позволив им инвестировать в локальные проекты. Если этого будет недостаточно, Центробанк может ослабить финансовые условия позднее в этом году, снизив, к примеру, резервные требования к банкам.
Однако безработица среди молодежи остается высокой, а повышенные геополитические риски могут отрезать доступ КНР к зарубежным технологиям. Тем временем частные инвестиции, один из главных источников роста Китая, сильно просели за последние 15 месяцев.
Это отчасти связано с жестким регулированием китайского бизнеса, которое сдерживает его владельцев в плане вложений в собственные компании. Это значимый негативный фактор, который, пожалуй, должен беспокоить рынки больше остальных перечисленных моментов в экономике Китая на данном этапе.