В минувшую пятницу США опубликовали мартовский отчет по рынку труда, который без преувеличения можно назвать неоднородным и несколько странным. Основной показатель NFP отразил создание рабочих мест на 236 тыс., что почти совпало с прогнозами.
Разочаровал частный сектор, где прибавилось 189 тыс. рабочих мест – минимальные темпы роста с декабря 2020 года. При этом, по опросам домохозяйств, число занятых увеличилось на 577 тыс., благодаря чему уровень безработицы снизился до 3,5%, а доля участия населения в рабочей силе увеличилась. Рост зарплат составил 0,3% в месячном выражении против 0,2% месяцем ранее.
Для рынка статистика означает, что Федрезерв пока может позволить себе остаться в ястребином режиме. Уровень безработицы находится практически на самом низком уровне с начала цикла повышения ставок. Рост зарплат в годовом выражении составляет 3,6% – показатель близок к зоне комфорта, но хуже, чем в предыдущем месяце.
В целом вышедшие цифры можно обрамить в так называемый сценарий с золотой серединой, но не меньше аргументов в пользу не самого благоприятного сценария для рынков.
Инвесторы будут вынуждены снова закладывать в цены дальнейшее повышение ставок ФРС. А разрыв ожиданий рынка и прогнозов самого Центробанка по срокам начала снижения ставок остается масштабным и может слегка сократиться.
В сфере кредитования не ожидается значимых изменений спредов в контексте отчета по занятости, поскольку этот рынок больше следит за банковскими спредами, и любые признаки того, что предложение кредита не поспевает за спросом, тут же отразятся на поведении рынка облигаций.
Что касается акций, особенно высокотехнологичных, здесь ожидается откат, а бумаги банков и сырьевых компаний должны почувствовать себя увереннее, что поможет сократить разрыв между индексами Russell 2000 и Nasdaq 100. Иными словами, можно предположить, что Уолл-стрит придет к большему балансу между самыми слабыми и самыми сильными в этом году акциями.
При этом в целом поступающая из США статистика должна усилить опасения рецессии в ближайшие недели. В ходе минувшей недели практически каждый релиз отражал замедление экономического роста, и относительно неплохой отчет NFP не способен переменить общую картину.