Одна из наиболее обсуждаемых тем на рынках в последнее время – угроза рецессии в США, а после самого масштабного почти за 30 лет повышения ставки об экономических рисках не рассуждает только ленивый. Аргументы в пользу реализации негативного сценария действительно присутствуют: спрос на ипотечные кредиты падает, активность в строительном секторе замедляется, крупные и влиятельные ритейлеры рапортуют о падении прибыли и продаж, а фондовый рынок с недавнего времени осваивает медвежью территорию. Но главное – инфляция продолжает расти вопреки усилиям Федрезерва, который, похоже, готов пожертвовать самочувствием экономики ради победы над самыми высокими более чем за 40 лет потребительскими ценами.
Впрочем, мало кто пророчит наступление рецессии в обозримом будущем. Несмотря на испытание инфляцией, потребитель (главный драйвер экономического роста) по-прежнему готов тратить деньги, бизнес все еще довольно активно инвестирует в оборудование и ПО, а бум на рынке труда продолжается. Все это говорит об отсутствии непосредственной угрозы кризиса, но вовсе не исключает ухудшения экономической ситуации в будущем. Иными словами, на данном этапе у Федрезерва пока еще развязаны руки в контексте энергичного повышения стоимости кредитования для обуздания инфляции, которая вопреки всеобщим ожиданиям, до сих пор не достигла пика.
На данный момент рыночные ожидания показывают, что угроза рецессии в Штатах превышает 50%. Отдельные институты говорят, что Америке определенно не избежать негативного сценария. К примеру, эксперты Nomura, ссылаясь на повышение ставок ФРС, пророчат мягкую рецессию уже к концу текущего года. К слову, не меньше споров и о том, сумеет ли экономика совершить так называемую мягкую посадку. Как показывает история, у ФРС уже есть опыт с «переигрыванием» в своих устремлениях. К примеру, в 1981 году, когда инфляция была двузначной, Центробанк задрал ставки настолько высоко, что погрузил страну в глубокую рецессию. Справедливости ради следует отметить, что CPI пока не перевалил за отметку 10%, и по ряду аспектов нынешнее положение экономики выгодно отличается от ситуации 41-летней давности.
В любом случае нельзя отрицать наличие угрозы для экономики. Вопрос в том, как поведет себя Федрезерв в ближайшие месяцы. Здесь в эпицентре внимания будет поступающая инфляционная статистика, которая и будет определять рыночные ожидания, а значит, задавать тон финансовым рынкам. И пока инвесторы находятся в подвешенном состоянии, рассчитывать на стабильный интерес к рисковым активам не приходится. Соответственно, защитный доллар будет оставаться привлекательным, ведь, как известно, больше всего рынок не любит неопределенность.