В 2022 году в США господствовала инфляция, но в году наступившем главным фактором риска для фондового рынка станет дезинфляция, и инвесторам придется корректировать свои позиции в портфеле под падение цен.
В декабре потребительские цены в США выросли на 6,5% в годовом выражении, отметив шестой месяц замедления подряд. Рынок оценил эту новость: по итогам минувшей недели S&P 500, Dow Jones и Nasdaq прибавили 2,7%, 2% и 4,8% соответственно.
При этом инфляция все еще остается проблемой, правда, похоже, ненадолго. Признаки грядущего снижения цен проявляются все отчетливее. Возьмем, к примеру, цены на автомобили. Средняя цена нового автомобиля в США достигла рекорда в $49 507 в декабре. Столь высокие цены начинают сказываться на спросе, вынуждая компании пересматривать свою ценовую политику. Так, на прошлой неделе Tesla урезала цены на некоторые электрокары на 20% из-за накопления запасов и приличного охлаждения спроса.
На самом деле снижение цен на товары начинается практически по всем категориям. Сталь, алюминий, медь, нефть, кукуруза в среднем стоят на 30% дешевле в сравнении с максимумами прошлого года.
Но при этом не снижаются зарплаты, и все благодаря все еще сильному рынку труда – число открытых вакансий в Штатах уверенно держится в диапазоне 10-11 млн. Сочетание дешевеющего продовольствия с крепким рынком занятости – не лучшая новость для инвесторов, поскольку компаниям в перспективе придется больше платить за сотрудников, но получать за продажу своих товаров они станут меньше.
Также на сцену выходит неопределенность в отношении спроса. Новые заказы – опережающий индикатор спроса – сокращаются. Напомним, индекс ISM новых промышленных заказов находится на отрицательной территории в течение шести из последних семи месяцев. В декабре индекс новых заказов в сфере услуг скатился в минус впервые с весны 2020 года, когда разразилась пандемия.
Все это выльется в проблему ценообразования, поэтому предпочтение стоит отдавать компаниям, которые располагают возможностью для повышения цен и/или эффективного сокращения затрат.
Такое положение дел представит проблему для фондового рынка в целом несмотря на удачное начало года. В связи с этим инвесторам целесообразно будет присмотреться к компаниям с более крепким балансом и сильным менеджментом. Эта стратегия будет особенно актуальной, когда цены начнут падать.