На заседании управляющего советом банка речь идет не о том, повышать ли ставки для 19 стран, использующих евровалюту, а о том, насколько – от 0,5% до 0,75%. Банк сделал свое первое повышение за 11 лет на своем последнем собрании в июле 2022 года, подняв ставки на полпункта.
ЕЦБ, который прогнозировал не повышать ставки в этом году, изменил риторику перед лицом рекордной инфляции в 9,1% в прошлом месяце, которая была вызвана стремительным ростом цен на природный газ и длилась намного дольше, чем ожидалось. Инфляция намного выше цели банка в 2%, которая считается самой здоровой для экономики.
Обоснование центрального банка для увеличения на три четверти пункта будет заключаться в том, что бездействие сегодня приведет к более масштабным движениям и более высоким затратам в будущем. Цена на природный газ, который используется для выработки электроэнергии, отопления домов и работы заводов, подскочила более чем в десять раз, поскольку Россия сократила поставки из-за санкций. В результате инфляции цены растут рекордными темпами: от продуктов до счетов за коммунальные услуги, создавая кризис стоимости жизни, который будет только усугубляться зимой, поскольку еврозона погрузится в рецессию в конце этого года и в 2023 году.
Повышение процентных ставок является типичным противоядием центрального банка от более высокой инфляции. Более высокие ставки влияют на стоимость кредита во всей экономике, делая более дорогими заимствования, потребление и инвестиции, что снижает спрос на товары. Проблема в том, что инфляция исходит не столько от спроса, сколько от стороны предложения в экономике стоимости нефти и природного газа, с чем ЕЦБ мало что может сделать напрямую.
ЕЦБ отстает от других центральных банков в повышении процентных ставок, что открывает возможность того, что ставки будут расти быстрее, чем ожидалось. Ориентир ЕЦБ на увеличение составляет 0,5% для кредитования банков. Основной ориентир ФРС составляет от 2,25% до 2,50% после нескольких крупных повышений ставок, в том числе двух на три четверти пункта. Ключевой ориентир Банка Англии составляет 1,75%.
Действия ЕЦБ будут предприняты даже ценой причинения дальнейших краткосрочных проблем домохозяйствам, работникам и компаниям. В противном случае снижение укоренившейся инфляции в будущем может обойтись еще дороже. Более высокие процентные ставки помогут поддержать обменный курс евро по отношению к доллару за счет увеличения спроса на инвестиционные активы, деноминированные в евро. Недавнее падение курса евро до уровня ниже 1 доллара, вызванное резким ростом цен на энергоносители и ухудшением экономических перспектив, повышает инфляцию, поскольку делает импортные товары более дорогими. Хотя некоторые считают, что центральный банк слишком остро реагирует.
Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS