Широко ожидается, что в этом году Федрезерв приступит к снижению ставок, которое будет сопровождаться удешевлением ипотечных кредитов и ростом фондового рынка. Но мало кто задумывается о вероятности еще одного подъема стоимости заимствований перед запуском цикла смягчения.
Американская экономика чувствительно реагирует на изменения процентных ставок. ФРС начала серию повышения стоимости кредитования с целью подавления инфляции. Ужесточение политики прекратилось только в июле прошлого года. Сейчас ЦБ осторожно пытается нащупать баланс между инфляцией и процентными ставками так, чтобы избежать рецессии.
Консенсус-прогнозы предполагают, что следующим шагом Федрезерва станет снижение ставки. Но, возможно, сначала рынкам следует подготовиться к еще одному повышению. Напомним, в прошлом месяце глава ФРБ Далласа Логан намекнул на такой сценарий, сославшись на смягчение финансовых условий и риск возобновления роста инфляции.
На сегодняшний день американская экономика выглядит сильной. Фондовый рынок чувствует себя отлично, а уровень безработицы составил в январе всего 3,7%. Темпы роста ВВП неплохие. Если Центробанк снизит ставки в таком экономическом ландшафте, это может повлечь рост потребительских расходов и кредитования, что, в свою очередь, снова подогреет инфляцию. Именно по этой причине регулятор может рассмотреть вариант еще одного акта ужесточения в обозримом будущем.
Таким образом, исключать такую вероятность пока не стоит, но потенциальное повышение может и не произойти в ближайшей перспективе, поскольку полный эффект от ужесточения монетарной политики проявляется спустя довольно длительное время. К примеру, тот же рынок труда страны до сих пор не ощутил его в полной мере.
Сам Федрезерв дает понять, что проявляет гибкость в отношении временных сроков и темпов будущего снижения ставки. При этом есть понимание, что по мере приближения инфляции к 2%-ному целевому уровню необходимость в сохранении ставки на уровне 5,50% снижается. Похоже, стоимость заимствований будет оставаться на текущих уровнях, пока экономика демонстрирует сильные индикаторы, включая низкий уровень безработицы.
По большому счету дополнительное ужесточение сейчас представляется маловероятным. Но также очевидно, что американцам не следует ждать масштабного снижения ставки. Учитывая низкую безработицу и высокие темпы роста экономики, Центробанк будет как можно дольше тянуть со смягчением политики, что подтверждает недавнее интервью Пауэлла, в котором он отмел идею мартовского снижения ставки и подчеркнул сфокусированность монетарных властей на средне- и долгосрочных перспективах экономики.