Появились признаки того, что сбои в цепочках поставок, которые служат главным драйвером инфляции на глобальном уровне, близки к максимальным за несколько десятилетий масштабам. Пандемия нарушила целостность логистических цепочек по всему миру, причем некоторые изменения, как оказалось, носят структурный и перманентный характер. До эпидемии подъем Китая и в особенности его доминирования в секторе потребительских товаров, был одним из главных факторов на протяжении нескольких десятков лет нетрадиционно низкой инфляции, построенной на низких затратах на рабочую силу и растущей глобализации деловой среды.
Своеобразный и неэффективный отчет Поднебесной на пандемию и начало дезинтеграции экономик США и КНР из-за обострения геополитических трений внесли свой вклад в нарушение цепочек поставок и структурные изменения в мировой торговле. Ситуацию усугубил российско-украинский конфликт, которые внес в том числе необратимые изменения в мировые энергетические и продовольственные рынки.
Еще год назад было понятно, что Федрезерв не рассмотрел истинную природу инфляционной спирали. Последующие события только усилили эффект и дали понять, что уже слишком поздно пытаться предотвратить рост инфляции выше 9%.
Сейчас Пауэлл и его коллеги по Федрезерву, похоже, признают, что придется повышать ставки и далее, сохраняя их на высоком уровне в течение более длительного времени, даже если это приведет к росту безработицы или к полной безработице.
В минувшую пятницу глава ФРС подчеркнул, что Центробанк предпринимает решительные шаги для ослабления спроса для большего соответствия предложению, чтобы стабилизировать инфляционные ожидания. Ястребиный тон Пауэлла спровоцировал обвал индексов Уолл-стрит, где высокотехнологичный Nasdaq Composite лишился почти 4%, а S&P 500 подешевел на 3,4%.
При этом инвесторы не купились на фразу о том, что регулятор будет удерживать высокие ставки в течение более продолжительного периода независимо от последствий для экономики. Участники рынка по-прежнему относительно оптимистично настроены в отношении перспектив рецессии и перехода к снижению ставок во второй половине следующего года, и это не то, чего хочет ФРС, если ее целью является снижение инфляционных ожиданий.
Сентябрьское заседание Центробанка будет знаковым событием для инвесторов. Ранее Пауэлл намекал, что регулятор может замедлить ход после двух агрессивных повышений ставки на 0,75%. В Джексон-Хоул он отметил, что решение на ближайшем заседании полностью будет зависеть от экономических данных, добавив интриги.
На сегодняшний день наблюдаются некоторые признаки улучшения мировой цепочки поставок и достижения пика американской инфляции, которая снизилась с 9,1% до 8,5% в июле. Однако это все еще слишком далеко от 2% целевого уровня ФРС.
Если у Федрезерва хватит терпения и выдержки, в конечном итоге инфляция вернется под контроль регулятора, что станет облегчением для всей мировой финансовой системы, все еще сильно зависимой от ставок и курса доллара.