Чиновники Федрезерва любят подчеркивать зависимость своих решений «от поступающих экономических данных». Но в этом месяце у них уже закончились релизы, которые могли бы повлиять судьбу процентных ставок до конца лета – до июльского заседания осталось чуть больше недели.
Широко ожидается, что по итогам заседания 26-27 июля члены FOMC проголосуют за повышение стоимости кредитования на 75 базисных пунктов до 2,5%, повторив сценарий прошлого месяца, в котором ставка была повышена максимально почти за три десятка лет. Это решение останется в истории как масштабный шаг, соответствующий рекордной за 40 лет инфляции. Однако потребительские цены в США растут такими стремительными темпами, что инвесторы начали задумываться: а достаточно ли Федрезерв делает, чтобы затормозить этот процесс? На данный момент есть ощущение, что регулятор продолжит придерживаться намеченного плана, и это хорошо – импровизация может создать у рынков впечатление отчаянного положения монетарных властей США.
Последний инфляционный отчет отразил новый рекорд по темпами роста потребительских цен, причем за счет не только энергоносителей, но и общих факторов, устранить которые будет непросто без интервенции Центробанка. После релиза трейдеры начали закладывать в цену повышение ставки сразу на 100 базисных пунктов.
Но есть несколько причин, по которым этого не произойдет. Во-первых, представители ФРС, выступившие с комментариями после выхода отчета, продолжают склоняться к 0,75%, а Местер и Уоллер, которые допустили более агрессивное повышение, руководствовались возможными шоковыми данными по розничным продажам и инфляционным ожиданиям. Оба показателя вышли «средними» – розничные продажи слегка превысили прогнозы, а инфляционная статистика и вовсе порадовала, поскольку 5-10-летние ожидания обвалились до 2,8%, достигнув минимального за год значения.
Во-вторых, Федрезерв уже вступил в традиционный период молчания, который начинается за 10 дней до заседания. Рыночные ожидания уже сформированы – у регулятора больше нет возможности повлиять на настрой инвесторов. После прошлого решения, которое было принято едва не в последний момент под влиянием вышедшей статистики, ФРС вряд ли захочет снова беспокоить рынки. В конце концов, Центробанки не любят создавать излишнюю волатильность. По крайней мере, так они говорят. Во вторник Штаты публикуют данные по начатым жилым строительствам и разрешениям на строительство, но сложно себе представить, какие цифры могли бы заставить банк отклониться от курса на данном этапе.
В конечном итоге напрашивается вывод о том, что ФРС повысит стоимость заимствований на 75 базисных пункта. Шокирующее решение создаст у инвесторов и потребителей впечатление, что регулятор проигрывает в борьбе с инфляцией, сбит с толку поступающими экономическими данными и пытается импровизировать. На самом деле отчасти это правда: на протяжении всего прошлого года ФРС во главе с Пауэллом допускала распространение и усиление ценового давления. Но несмотря на все эти трудности, рыночные инфляционные ожидания показывают, что доверие к Центробанку еще не утрачено.