Доллар снова дорожает к мировым валютам и вполне может зафиксировать максимальный почти за 40 лет годовой прирост. Теоретически это должно вызывать у Федрезерва как минимум дискомфорт и недовольство. Но ничего подобного не наблюдается. Напротив, крепкий доллар должен помочь охладить ценовое давление через снижение расходов на импорт и ужесточить финансовые условия.
В протоколе июльского заседания Федрезерв сослался на влияние сильной валюты на импортные цены как на один из многочисленных факторов возвращения контроля над инфляцией. Влияние доллара на инфляцию в постпандемийном мире – вопрос сложный и многогранный, но на данном этапе для Центробанка рост доллара предпочтительнее, чем его отсутствие.
По крайней мере, этот процесс не мешает регулятору. «Американец» торгуется вблизи 20-летних максимумов к корзине основных валют. С начала года доллар подорожал более чем на 13%, и, если обойдется без последующей коррекции, 2022 может ознаменоваться максимальным годовым приростом курса с 1984 года.
Дефляционный эффект от роста доллара только усиливается на фоне дивергенции курсов монетарной политики. Федрезерв показывает свою приверженность дальнейшему повышению ставок в отличие от Центробанков Японии и Китая. Второй сейчас идет в противоположном направлении.
Более того, рынки ставят на то, что в грядущий зимний период американская экономика будет чувствовать себя лучше, чем стесненные энергетическим кризисом Британия и еврозона. А если в мире начнутся рецессионные процессы, защитный спрос на доллар может усилиться.
Пока рост USD оказывает ограниченное влияние на потребительские цены. Укрепление валюты на 8,5% с мая прошлого года отняло у годового базового PCE всего 0,2%, и прирост курса на 5% до конца следующего года усилит эффект всего до 0,33%. Иными словами, для ощутимого эффекта в направлении инфляции потребуется гораздо более масштабное укрепление валюты.
Так, если Федрезерв разделяет эту теорию, чиновники Центробанка должны быть довольны нынешним курсом и приветствовать его дальнейший рост, если только он не зайдет так далеко, чтобы спровоцировать серьезные смещения на финансовом рынке в целом.