На этой неделе Федрезерв проигнорирует замедление экономического роста и турбулентность в банковском секторе и повысит ставку, сославшись на высокую инфляцию на фоне устойчивого рынка труда.
Впрочем, это ни для кого не станет сюрпризом – фьючерсные рынки практически полностью учли в ценах подъем стоимости кредитования на четверть процента в среду. Такой шаг будет соответствовать прогнозу банка, согласно которому ставка будет на «автопилоте» до конца года. Однако рынки не согласны с такой перспективой, делая ставку на разворот курса политики осенью. Протокол мартовского заседания регулятора показал, что сами чиновники Центробанка пророчат начало рецессии позднее в этом году. Объяснение очередного повышения ставки в этом контексте будет любопытнее для инвесторов, нежели сам факт подъема стоимости кредитования.
Пробуксовка экономики и проблемы банков теоретически сигналят о возможности рассмотрения прекращения ужесточения политики после повышения ставки на 475 базисных пунктов за последний год. Но инфляция, хотя и отошла от 40-летних максимумов, достигнутых в прошлом году, более чем вдвое превышает 2%-ный целевой уровень ЦБ, а ее замедление в последнее время приобрело менее выраженный характер.
Рост реального ВВП с учетом сезонных корректировок в первом квартале замедлился до 1,1% в годовом выражении с 2,6% в октябре-декабре. Впрочем, показатель замаскировал общее улучшение самочувствия экономики, поскольку ухудшение темпов роста пришлось по большей части на сокращение запасов. Избыточные запасы ушли за счет сильных потребительских расходов, что привело к росту реальных продаж на 3,4% в годовом эквиваленте по итогам первого квартала после подъема всего на 1,1% кварталом ранее.
В марте ФРС продолжила повышать ставки несмотря на банкротство Silicon Valley Bank. Теперь тревожность в банковском секторе поддерживает First Republic Bank. Но и в этот раз переживания по поводу самочувствия банковского сектора не спугнут Федрезерв, который твердо нацелен на достижение ценовой стабильности. Да и подобного рода проблемы ожидаемы, ведь цели ужесточения монетарной политики включают в том числе ограничение кредитования в частном секторе.
В целом ФРС имеет дело с экономикой, которая продолжает расти несмотря на локализованные проблемы банков, а также с инфляцией, которая по-прежнему существенно превышает целевой уровень. Несмотря на непреклонность регулятора, рынок все же прогнозирует начало снижения стоимости кредитования позднее в этом году. Если банк не лукавит, ему придется каким-то образом уравнять ожидания рынка со своими прогнозами, и такую попытку можно будет увидеть уже на предстоящем заседании.