В то же время компания повысила свой прогноз роста выручки от мобильных услуг, но понизила прогнозы денежных потоков на весь 2022 год, поскольку наращивает инвестиции в свою расширяющуюся сеть 5G.
AT&T заявила, что скорректированная прибыль на акцию за три месяца, закончившихся в июне, составила 65 центов на акцию, что на 27% меньше, чем за тот же период прошлого года, но чуть выше консенсус-прогноза в 61 цент на акцию. Доходы группы от продолжающихся инвестиций в развитие своего бизнеса, упали на 17% до 29,6 млрд долларов, в то время как доходы группы от отдельных мобильных услуг составили 10,5 млрд долларов, что на 4,6% больше, чем в прошлом году.
Заглядывая на вторую половину года, AT&T заявила, что снижает прогноз свободного денежного потока на весь год на 2 миллиарда долларов, примерно до 14 млрд долларов, но повышает прогноз роста выручки от мобильной связи до 4,5-5%. Группа также подтвердила свой годовой прогноз скорректированной прибыли от $2,42 до $2,46 на акцию. Компания также заявила, что за второй квартал было добавлено около 800 000 абонентов беспроводной связи с оплатой по факту.
Как выручка, так и прибыль превзошли оценки. Доходы, конечно, снизились по сравнению с прошлым годом, поскольку компания вносит большие инвестиции в развитие сети 5G. AT&T продемонстрировала значительный прогресс в привлечении новых клиентов, так как количество абонентов в сети с постоплатной телефонной связью достигло самого высокого уровня за более чем 10 лет. Но компании также пришлось сократить прогноз по свободному денежному потоку на текущий год, поэтому рынок очень негативно отреагировал на отчет.
Однако рассмотрение свободного денежного потока на ежеквартальной основе может ввести в заблуждение, поскольку денежный поток может быть довольно неравномерным из-за влияния сроков конкретных платежей. Когда AT&T производит более крупный платеж за одну из своих инвестиций в определенном квартале, свободный денежный поток в этом квартале будет ниже. С другой стороны, в другом квартале, где производится меньше таких платежей, будет более высокий, чем в среднем, показатель свободного денежного потока.
Даже при снижении целевого показателя свободного денежного потока в размере 14 млрд долларов AT&T по-прежнему сможет легко покрыть дивиденды. С учетом того, что дивиденды составляют 1,11 доллара, а у AT&T 7,16 млрд акций, дивиденды обходятся компании в 7,9 млрд долларов в год. Таким образом, с годовым свободным денежным потоком в размере 14 млрд долларов дивиденды по-прежнему покрываются с очень хорошим коэффициентом 1,8x, что соответствует коэффициенту выплат свободного денежного потока в 57%. И для компании такого масштаба это очень хороший коэффициент покрытия дивидендов.
Фактически, даже после выплаты дивидендов в размере 7,9 млрд долларов у AT&T останется излишек свободных денежных средств в размере 6,1 млрд долларов, что дает компании достаточно средств для погашения долга или увеличения своего инвестиционного бюджета, чтобы подготовиться к любому потенциальному будущему.
Однако падение цены акций более чем на 10% является чрезмерной реакцией рынка, и теперь долгосрочные инвесторы, рассчитывающие на дивидендный доход, имеют хорошие возможности для покупки прямо сейчас. При текущей цене акций AT&T предлагает дивидендную доходность в размере 6,1%, что довольно убедительно. Это примерно в 4 раза превышает доходность широкого рынка, а также намного больше, чем то, что можно получить от главного конкурента компании Verizon (VZ), которая предлагает доходность 5,2%. Исходя из ожидаемого на конец 2022 года, чистого долга в размере 126 млрд долларов и текущей рыночной капитализации в 131 млрд долларов, AT&T торгует с рыночной стоимостью примерно в 260 млрд долларов. Это всего лишь 5,9x ожидаемой EBITDA в следующем году, что довольно хорошо.
Таким образом, я считаю, что AT&T в настоящее время недооценена и что последующая распродажа сделала покупку акций AT&T еще выгоднее, чем раньше.
Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS