Фондовый рынок растет, как правило, после завершения цикла повышения ставок ФРС. Но тем, кто ждет полноценное ралли, вероятно, придется набраться терпения.
Центробанк повышает ставки с прошлого года в попытке подавить рост инфляции за счет снижения экономического спроса, что влечет нарастание беспокойства по поводу возможной рецессии. Сейчас темпы роста потребительских цен уверенно снижаются, потенциально сигнализируя о скором завершении подъема стоимости кредитования.
На этих ожиданиях индекс S&P 500 поднялся уже почти на 15% от минимума начала октября, а Nasdaq Composite прибавил свыше 15% за аналогичный период. Многие быстрорастущие высокотехнологичные акции оцениваются исходя из более долгосрочной перспективы роста прибыли, которая будет более тяжеловесной, когда ставки пойдут на снижение.
Когда ФРС поставит ужесточение на паузу, акции действительно могут подрасти. Как показывает история, в течение шести месяцев после финального повышения ставки в циклах до 1990 года бумаги дорожали в среднем на 13%. В другие периоды приросты были меньше, но они в любом случае были.
С 1995 года технологический сектор в составе S&P 500 показывает лидирующую динамику в таких условиях. И если верить статистике, переход Федрезерва на паузу в повышении ставок (в рамках нынешнего цикла) даст преимущество индексу Nasdaq, который должен опередить своих коллег.
Но проблема в том, что ФРС, возможно, еще не так близка к окончанию подъема стоимости заимствований, как надеются инвесторы. Во-первых, январский отчет по рынку труда оказался чрезвычайно сильным, а это означает, что темпы снижения инфляции могут оказаться недостаточно сильными, чтобы заставить регулятора отказаться от повышения ставок. Во-вторых, сам Пауэлл не скрывает, что дальнейшее ужесточение все еще требуется.
Добавим сюда тот факт, что акции не выглядят откровенно дешевыми, и складывается ощущение, что от Центробанка действительно пока не стоит ждать разворота курса. По историческим меркам акции удерживаются на высоких уровнях, учитывая процентные ставки по безрисковым облигациям.
Вот почему S&P 500 натолкнулся на сопротивление. Почти добравшись до зоны 4200, индекс остановил восхождение. Причем за последние несколько месяцев продавцы неоднократно включались в игру вблизи этой области. Иными словами, инвесторы могут столкнуться с новыми продажами, прежде чем в игру вступит бычий рынок.