Лето традиционно считается периодом ослабления американского фондового рынка – многие инвесторы ориентируются на старую биржевую пословицу, которая гласит: продавай в мае и уходи. Однако в этом году все может сложиться иначе.
Одна из причин такого предположения таится в том, что инвесторы прогнозируют более стремительное замедление инфляции, чем прогнозирует Федрезерв, а значит, в ближайшие месяцы может наступить момент истины для монетарных властей, которые на сегодняшний день стремятся к дальнейшему повышению ставки для достижения 2%-ного целевого уровня.
К слову, в минувшую пятницу S&P 500 и Nasdaq Composite зафиксировали самую продолжительную серию недельных подъемов за несколько лет. Это, как минимум, говорит о том, что участники рынка отмахнулись от планов ФРС по смещению пика диапазона процентной ставки с 5-5,25% до 5,6% к концу года. Инвесторы решили не паниковать раньше времени, ведь, в конце концов, многое будет зависеть от поступающих экономических данных, которые и определят необходимость в продолжении ужесточения политики.
С того момента, как инфляция пошла в рост с началом пандемии в 2021 году, инвесторы неоднократно недооценивали стремление к ужесточению финансовых условий. Похоже, сейчас эта тенденция остается актуальной – трейдеры рынка фьючерсов на ставку по федеральным фондам закладывают в цену лишь небольшой шанс повышения ставки на четверть процента в сентябре после подъема в июле.
На самом деле участники рынка оказались в непростой ситуации, которая усложняется разного рода противоречиями. Инфляция сползла с пика на уровне 9,1%, достигнутого в июне прошлого года, и продолжает снижаться. Фондовые площадки подогреваются энтузиазмом в отношении перспектив искусственного интеллекта и крупных высокотехнологичных компаний в лице Apple, Meta, Microsoft и Nvidia. К тому же опасения рецессии, о которой было так много разговоров, до сих пор не оправдались, в том числе благодаря устойчивости рынка труда.
При этом рынок облигаций все еще прогнозирует экономический спад, о чем говорит немалое количество инверсий кривых доходности. Этот разрыв в ожиданиях обусловлен фундаментальным отличием между тем, что игроки ждут от ФРС (быстрое завершение агрессивного ужесточения политики), и тем, что регулятор должен сделать (продолжить повышать ставку до тех пор, пока инфляция не достигнет 2%-ного уровня).
Так, этим летом акции все же подвержены риску отката в случае выхода сильной экономической статистики, которая подтолкнет ожидания относительно Федрезерва в более агрессивную сторону. Иными словами, нынешний подъем Уолл-стрит подвержен риску и выглядит уязвимым, особенно учитывая переоцененность многих бумаг.