С марта Федрезерв повысил ставку по федеральным фондам на 150 базисных пунктов, и сейчас спекулянты гадают, насколько далеко может зайти Центробанк в борьбе с инфляцией. Фьючерсные рынки закладывают 90% вероятность повышения стоимости кредитования еще на 175 базисных пунктов до конца этого года. Но в более отдаленной перспективе присутствует угроза разворота ФРС на 180 градусов. Иными словами, на определенном этапе регулятор будет вынужден перейти к снижению ставок.
Основным фактором давления на рынки сейчас является угроза рецессии. В формировании опасений инвесторов участвуют поступающие экономические данные, которые действительно начинают сигналить о замедлении деловой активности. Об ухудшении самочувствия экономики говорит и бизнес, к примеру, крупные ритейлеры вроде Target и Wallmart столкнулись с избыточными запасами из-за проблем с цепочками поставок и, возможно, ухудшением показателей потребительского спроса, хотя во втором случае показатели пока еще остаются довольно сильными.
При этом избыточные запасы указывают на ослабление экономики, которое в конечном счете окажет понижательное давление на инфляцию. Напомним, в мае потребительские цены в США взлетели на 8,6%, напугав рынки перспективой двузначной инфляции. В свою очередь, эта дефляция подтолкнет Федрезерв к снижению ставок и прекращению продаж трежерис и ипотечных облигаций на своем балансе, которые замещают количественное ужесточение.
Однако такой разворот курса Центробанка не произойдет в ближайшей перспективе и, прежде чем ФРС перейдет от повышения ставок к их снижению, экономика, возможно, успеет погрузиться в рецессию. К слову, недавно экономисты Goldman Sachs пересмотрели свои ожидания относительно рецессии и теперь вероятность ее наступления в ближайшие два года составляет 48% против 35% ранее. Сославшись на рост сырья, который подогрел инфляционные ожидания, эксперты указывают на чрезмерно агрессивное повышение ставок и общее ужесточение финансовых условий, которые в свою очередь существенно затрудняют экономический рост.