В июле индекс расходов на личное потребление в США слегка вырос в годовом выражении, подчеркнув, что борьба ФРС с инфляцией затягивается и усложняется. Но главное – отсутствие более скверных новостей, и это предполагает бездействие Центробанка на данном этапе.
Любимый индикатор инфляции ФРС отразил рост цен на 4,2% против 4,1% месяцем ранее, совпав с прогнозами. В месячном исчислении прирост и вовсе составил скромные 0,2%. Базовый CPI, который в начале лета замедлился до 3% г/г, повысился на 3,3% в июле. Скачок связан в основном с удорожанием услуг, тогда как стоимость товаров снизилась на 0,3%, несмотря на рост цен на продовольствие и энергию.
Так, основной и базовый PCE совпали с прогнозами, и хотя показатели не отразили более слабые результаты, этого достаточно, чтобы Федрезерв воздержался от повышения ставки на сентябрьском заседании. Месячные результаты показали небольшой прирост по сравнению с июньскими значениями, но здесь влияние оказал эффект базы, что также не должно отразиться на позиции Центробанка.
Потребительские расходы в июле превысили ожидания, увеличившись на $144,6 млрд в сравнении с предыдущим месяцем. Результат говорит о том, что повышение процентных ставок не отпугивает американских покупателей, а это ставит под вопрос эффективность сдерживания инфляции.
На недавнем симпозиуме в Джексон-Хоул Пауэлл назвал расходы объектом беспокойства, добавив, что дополнительное свидетельство устойчивого роста экономики выше тренда может поставить под угрозу прогресс в замедлении инфляции, а это – предпосылка для дальнейшего ужесточения монетарной политики.
Американцы существенно нарастили расходы на услуги, но это не должно затянуться, поскольку замедление роста занятости должно оказать давление на доходы, что в свою очередь отразится на расходах. Повышение процентных ставок, замедление роста на рынке жилья и потребность в увеличении сбережений охладят пыл потребителей.
К слову, в настоящее время потребители тратят больше, но и откладывают меньше. Норма личных сбережений в июле составила 3,5%, что является самым низким значением с ноября прошлого года и гораздо ниже предыдущего значения на уровне 4,3%. Такая динамика говорит о том, что американцы «свободно» тратят деньги несмотря на скромный рост доходов.
Итак, в Джексон-Хоул Пауэлл сказал, что один из главных факторов риска в пользу дальнейшего ужесточения политики – рост инфляции выше тренда или слишком жесткие условия на рынке труда. Но статистика по расходам на личное потребление показывает, что инфляция, по крайней мере на данный момент, не представляет значимой угрозы. Если предстоящий отчет занятости укажет на охлаждение рынка труда, Федрезерв получит еще один аргумент в пользу бездействия.