На этой неделе Федрезерв в рамках заседания по монетарной политике поведал о своих планах на текущий год, которые пришлись по нраву фондовым площадкам – все три основных индекса Уолл-стрит взлетели к новым рекордным максимумам. Вопрос сейчас лишь в том, насколько уместной была реакция инвесторов и как долго продлится подъем акций.
Как правило, рынки довольно активно реагируют на подобного рода сигналы, и в целом, учитывая голубиные нотки в прогнозах банка, подъем выглядит закономерно. Но зачастую такие скачки неустойчивы, если общий тон участников рынка медвежий и обусловлен иными факторами.
Пауэлл определенно продемонстрировал изменение риторики в контексте планов Центробанка и оценки поступающих данных. Рынки увидели в этом бычий драйвер, но, по сути, ранее озвученные намерения монетарных властей не изменились. Рынок уже какое-то время прогнозирует три снижения ставки в этом году, и обновленная точечная диаграмма регулятора подтвердила, что это наиболее вероятный сценарий.
Если это уже было учтено в ценах, можно счесть реакцию рынка неуместной. Но дело в том, что в последнее время в рядах инвесторов были сомнения в намерениях ФРС, и с их подтверждением инвесторы вздохнули с облегчением.
Два ключевых показателя инфляции в виде CPI и PCE отразили рост в январе и феврале, а условия на рынке труда остаются жесткими. Ввиду этих факторов участники рынка опасались более ястребиного тона со стороны Федрезерва. Но этого не произошло. Более того, Пауэлл намекнул на влияние сезонных факторов, спровоцировавших ускорение роста цен. Тем самым он дал понять, что при оценке общей ситуации банк не придает большого значения инфляционным показателям за первые два месяца года.
На самом деле это весьма значимый сигнал для рынков, который подтверждает, что регулятор больше не рассматривает возможность повышения ставки и будет оценивать поступающие данные с оптимизмом. В этом контексте рост Уолл-стрит к новым рекордам выглядит действительно оправданным.
Но подъем рынка вряд ли окажется продолжительным и устойчивым. Хотя бы по той простой причине, что три снижения ставки в этом году уже учтены в ценах, так что никаких фактических изменений не произошло. Но рынки не всегда ведут себя логично и к тому же придают большое значение изменениям в тоне Пауэлла. Теперь игроки уверены, что смягчению политики быть, причем независимо от поступающих данных.
Здесь возникает вопрос: хорошая ли идея в долгосрочной перспективе реагировать на позитивные данные и игнорировать негативные? В этом контексте оптимизм Федрезерва следует оценивать осторожно, к примеру, на случай, если ускорение инфляции окажется не временным явлением. При таком положении дел разочарование постигнет и инвесторов, и сам Центробанк.