Вдохновившись июньским отчетом по инфляции, которая замедлилась сильнее прогнозов, фондовый рынок продолжает подъем, не задумываясь о рисках возобновления роста потребительских цен, которые поднялись всего на 3% в годовом эквиваленте.
Инвесторы интерпретировали инфляционный отчет как предпосылку для скорого сворачивания агрессивного ужесточения монетарной политики ФРС, что было бы настоящим подарком для Уолл-стрит.
На этой волне участники рынка совсем не закладывают в цены риск возвращения инфляции во втором полугодии, не учитывая тот факт, что Федрезерв не может контролировать цены на нефть, рынок жилья и динамику зарплат.
Тем временем корпоративный сектор продолжает ощущать на себе давление, что подтверждают последние три квартала отрицательных темпов роста прибыли, причем снижение от пиков превышает 10%, достигая темпов кризиса 2008 года. Более того, показатели рентабельности снижаются уже шесть кварталов.
Эти тенденции совпадают с тем, что наблюдалось в периоды последних рецессий, а значит, инвесторы, которые гонятся за ралли, могут столкнуться с трудностями в перспективе.
Но на данный момент настроения участников рынка остаются позитивными. Только за последнюю неделю инвесторы влили порядка $12 трлн в фондовый рынок, а S&P 500 с начала года повысился на 18%, достигнув в минувшую сессию новых апрельских максимумов 2022 года в районе 4530.
Одним из главных драйверов нынешнего ралли служит отступление рисков рецессии. К слову, согласно свежим оценкам экспертов Goldman Sachs, угроза начала рецессии в США в ближайшие 12 месяцев снизилась с 25% до 20%. В своих прогнозах инвестбанк ссылается на последние статданные, которые сигнализируют о возможности достижения целевого уровня инфляции без рецессии.
Действительно, пока инфляция замедляется, экономика проявляет стойкость, несмотря на агрессивный цикл ужесточения монетарной политики ФРС, который продолжается уже полтора года.
Но это не означает, что экономика сможет избежать замедления, хотя бы по причине замедления роста реальных располагаемых личных доходов и сокращения банковского кредитования. Иными словами, в связи с этими факторами до конца года ВВП может показать рост ниже тренда.