На минувшей неделе ралли фондового рынка во главе с акциями высокотехнологичного сектора забуксовало – похоже, инвесторы начали понимать, что пытается до них донести Федрезерв. Так, участники рынка формируют ожидания ближе к сценарию, предполагающему достижение пика процентных ставок выше 5% и отсутствие их снижения в этом году.
По состоянию на пятницу фьючерсы по федеральным фондам отражали пиковую ставку на уровне 5,17% (в конце 2023-го – на 4,89%). Во многом изменению настроя игроков способствовали сильные данные по рынку труда и активности в сфере услуг от ISM.
Тем временем доходность 2-летних казначейских облигаций с момента последнего заседания ФРС повысилась почти на 40 базисных пунктов, а это означает, что рынок начал прислушиваться к Центробанку, особенно после неожиданно сильной статистики, которая существенно снизила шансы смены курса регулятора до конца года.
На фоне скачка доходности S&P 500 показал худшую с начала года пятидневку, а Nasdaq Composite прервал подъем после пяти недель непрерывного роста. При этом с начала года высокотехнологичный индекс все еще остается в плюсе на 12%, S&P 500 набирает 6,5%, а Dow Jones сильно отстает, прибавляя всего 2,2%.
Однако в целом фондовый рынок довольно стойко переносит рост доходности трежерис, поскольку сильные показатели занятости и другие недавние цифры дают инвесторам уверенность в устойчивости экономики перед лицом агрессивного Федрезерва. Эта ситуация изменится, если другие статданные ухудшатся. Сам же Центробанк сейчас настроен агрессивнее, нежели рынок, но уже не так агрессивно, как в январе.
В этой связи предстоящий январский инфляционный отчет из США будет особенно важным. По прогнозам, месячный рост ожидается на уровне 0,4%, до 6,2% г/г против 6,5% в декабре. Напомним, прошлым летом CPI достиг 40-летнего пика на уровне 9,1% и с тех пор снижается. Что касается индекса без учета таких волатильных компонентов, как продовольствие и энергия, здесь ожидается замедление роста с 5,7% до 5,4%.
Для того чтобы акции остались на плаву в условиях ужесточения политики ФРС, отчет не должен отразить восстановление цен, при этом прочие значимые экономические показатели должны показать стабильность. В противном случае Уолл-стрит ждут приступы волатильности и активизация продавцов, особенно в высокочувствительном высокотехнологичном секторе.