Глава Федрезерва Пауэлл не устает повторять, что решения по монетарной политике Центробанка по-прежнему зависимы от поступающих данных, и сейчас это особенно похоже на правду, учитывая тщательность, с которой чиновники банка подходят к оценке перспектив запуска цикла снижения ставок в этом году.
Недавняя статистика внесла еще большую неопределенность в возможные сроки запуска цикла смягчения политики. В частности, январский инфляционный отчет превысил прогнозы, передвинув ожидания первого снижения стоимости кредитования на июнь, о чем свидетельствуют фьючерсы на федеральные фонды.
В противовес инфляционной истории сыграл слабоватый отчет по розничным продажам за январь по причине расходов, которые упали гораздо сильнее, чем прогнозировалось. При этом занятость продолжила удивлять ростом в начале года, подкрепив надежды инвесторов на то, что экономика будет сохранять устойчивость в краткосрочной перспективе.
Интерпретировать противоречивые сигналы от экономики непросто, но ключевые вопросы очевидны. Что происходит с инфляцией – замедление или разворот? Выдохся ли потребитель? Продолжит ли занятость опережать скромные прогнозы, все еще отражающие риски рецессии?
Ответов на эти вопросы нет, но они помогают придать форму ожиданиям рынка и прогнозировать возможную динамику основных экономических показателей. К примеру, годовые изменения базовых потребительских цен. В январе индикатор остался на уровне 3,9%, что все еще намного выше 2%-ного целевого уровня ФРС. Но усредненный прогноз на февраль указывает на оживление дезинфляции. В потребительском сегменте годовой показатель розничных продаж должен восстановиться после падения в январе. А занятость без учета сельскохозяйственного сектора должна улучшиться по сравнению с февральским результатом прошлого года.
Такие оценки рисуют благоприятную оценку американской экономики в феврале. Комбинация дезинфляции, улучшения показателей потребительских расходов и роста рабочих мест сигнализирует о продолжении уверенного роста экономики в целом.
Безусловно, к прогнозам следует относиться с осторожностью, но если результаты более или менее совпадут с оптимистичными оценками, это станет аргументом в пользу дальнейшего угасания перспектив начала снижения ставки ФРС в обозримом будущем.
На этой неделе инвесторы сосредоточатся на статистике по личным доходам/расходам, ВВП и расходам на личное потребление. Последний релиз позволит оценить динамику инфляции, что определенно окажет влияние на ожидания по ставкам.