После слабого инфляционного отчета из США инвесторы гадают, когда Федрезерв приступит к развороту курса монетарной политики и насколько агрессивным будет снижение ставки в следующем году.
Несмотря на устойчивость американской экономики, риски рецессии никуда не исчезли. В следующем году давление на экономику будут оказывать растущая безработица и дезинфляция, что вынудит Центробанк снижать ставки.
С марта 2022 года по июль нынешнего года ФРС реализовала 11 повышений ставки, которая поднялась с 0%-0,25% до 5,25%-5,5%. С тех пор стоимость кредитования не менялась, из чего инвесторы делают вывод, что цикл ужесточения уже завершен и впереди – разворот курса. Впрочем, на прошлой неделе Пауэлл дал понять, что не уверен в том, что ЦБ сделал достаточно для возвращения инфляции к 2%-ному целевому уровню.
Несмотря на самый агрессивный с 1980-х гг. цикл повышения ставок, в третьем квартале реальный ВВП США вырос на 2,9% в годовом выражении. При этом с сентябрьского заседания доходность облигаций повысилась, а акции попали под давление, что отражает наличие беспокойства на рынках.
В середине следующего года экономика Штатов может сократиться на 0,5%, а безработица к концу года рискует подняться ближе к отметке 5%. В сочетании с дезинфляционным импульсом смягчение монетарной политики в будущем году неизбежно.
Сегодня стартовые условия выглядят гораздо хуже, чем еще 12 месяцев назад, особенно учитывая кредитный импульс, который находится на худших уровнях со времен мирового финансового кризиса.
При этом реальные доходы американцев должны проявить относительную стойкость. И по мере постепенного возвращения инфляции к целевому уровню, монетарные власти прибегнут к более аккомодационной политике, о чем уже сейчас свидетельствуют голубиные намеки некоторых чиновников банка.
Для фондовых площадок переход к смягчению политики станет долгожданным катализатором роста при условии, что экономика отделается легким испугом. Пока же рынки пребывают в волатильном состоянии.
Накануне площадки Уолл-стрит продолжили укрепляться после ралли днем ранее, спровоцированного неожиданно слабыми показателями потребительской инфляции. Правда, вчерашний прирост оказался символическим – импульс покупок быстро угас после самой плодотворной сессии с апреля.