Главной темой для обсуждения на рынках в этом году стала перспектива снижения ставки ФРС. Наблюдая сигналы устойчивости экономики США, некоторые инвесторы начали задумываться: а что если Федрезерв не пойдет на смягчение политики в этом году?
Пауэлл не устает повторять мантру о том, что регулятору требуется больше уверенности в необходимости снижения ставки. При этом Центробанк остается верным своей инфляционной цели на уровне 2%.
Скачок ВВП на 3,3% в четвертом квартале, приток 353 тыс. рабочих мест в январе и инфляция на уровне 3,1% усложняют политику ФРС, одновременно расстраивая участников рынка, которые с нетерпением ждут начала снижения стоимости кредитования.
На фоне сильных данных в последние недели некоторые участники рынка начали допускать сценарий, при котором ЦБ и вовсе воздержится от запуска цикла смягчения политики в этом году или же понизит ставку гораздо скромнее, чем ожидается.
Даже при таком развитии событий фондовый рынок должен остаться в благоприятной позиции, и не благодаря тому, что сделает ФРС в этом году, а за счет уже реализованных Центробанком действий с марта 2022 года.
Для облигаций подобный сценарий будет иметь иное значение, учитывая тесную корреляцию между ожиданиями по монетарной политике и доходностью более долгосрочных трежерис. Доходность 10-летних бумаг может вернуться к 4,7%, обосновавшись неподалеку от многолетних максимумов, достигнутых в конце прошлого года.
Не секрет, что от повышения ставок ФРС сильно пострадал сегмент коммерческой недвижимости, и любые отсрочки в плане смягчения политики только усугубят положение дел в секторе, что неудивительно, ведь высокие ставки усложняют процесс погашения долгов владельцами недвижимости.
Что касается рынка жилой недвижимости, здесь отсутствие ощутимого снижения процентных ставок приведет к пролонгации замороженных рынков. Иными словами, будет повторение прошлого года, когда продажи оказались минимальными с середины 1990-х гг
При каком же сценарии Центробанк может не решиться на снижение стоимости заимствований в этом году? Если говорить об инфляции и рынке труда, ястребиная позиция ФРС может сохраниться при инфляции на уровне 2,7% и выше и уровне безработицы на отметке 4% и ниже.
Напомним, в январе индекс потребительских цен составил 3,1%, превысив прогнозы. Цены производителей, как стало известно в конце прошлой недели, тоже вышли сильнее ожиданий. Ранее отчет с рынка труда отразил рост занятости более чем на 350 тыс. рабочих мест. Так что пока есть риски перегрева экономики, и для ФРС важно не допустить такого развития событий.