Центробанк США делает прогресс в своей борьбе с инфляцией посредством повышения процентных ставок для охлаждения спроса на товары и услуги. Монетарные власти хотят видеть продолжение угасания инфляции, но при этом желают избежать слишком сильного удара по экономике. На сегодняшний день неясно, какой урон экономике нанесут девять повышений ставки, совершенных за последний год.
С повышением стоимости кредитования может быть покончено уже с июня. Рынок федеральных фондов показывает почти 70%-ную вероятность бездействия регулятора на июньском заседании. Напомним, протокол мартовского заседания FOMC отразил готовность чиновников банка сделать паузу в ужесточении политики. Причем некоторые участники рынка допускают даже снижение ставки в июне, но процент таковых невелик.
Инвесторы муссируют тему с прекращением подъема стоимости заимствований с прошлого года, и в ценах акций уже практически полностью заложен такой сценарий. Вопрос лишь в сроках, но и этот момент уже проясняется.
Индекс S&P 500 поднялся примерно на 16% от низшей точки медвежьего рынка, достигнутой в начале октября. Тем временем доходность трежерис, которая руководствуется динамикой ожиданий по ставкам, снизилась. Подъем акций сигнализирует облегчение по поводу того, что ужесточение политики не нанесло серьезного удара по экономике. Также здесь находят отражение ожидания того, что в конечном итоге ВВП стабилизируется и восстановится, оказав позитивное воздействие на финансовые показатели в корпоративном секторе.
Все это означает, что сам факт прекращения повышения ставок или их снижения может и не вызвать мощное ралли на фондовых площадках. Фокус внимания инвесторов может сместиться с экономических данных. Если ранее игроки ждали сигналов ослабления экономики, которые послужили бы поводом для приближения окончания цикла ужесточения, то теперь они уповают на сильную статистику в подтверждение более устойчивого спроса, чем ожидалось.
Акции могут оказаться под давлением, если поступающие данные отразят скатывание экономики в рецессию под воздействием повышения ставок ФРС. Если спрос и инфляция в ближайшее время отразят ухудшение, доходность облигаций продолжит падать, а значит, более низкие ставки на рынке облигаций будут сопровождаться медвежьей динамикой на фондовом рынке.
С другой стороны, есть историческая тенденция, согласно которой рынок растет в течение года после наступления паузы в повышении ставок. За такой период S&P 500 обычно прибавляет порядка 12%. Сценарий может повториться и в этот раз, но с всплесками волатильности, а возможно, и быстрым падением. Так, покупка акций – вовсе не плохая идея, однако в данный момент агрессивные ставки на рост не приветствуются.