После благоприятного завершения года инвесторы настроены оптимистично в отношении перспектив фондового рынка на 2024-й. Но это не отменяет рисков реализации медвежьего сценария, для которого все же имеются предпосылки, невзирая на ожидания смены курса Федрезерва после рекордного цикла ужесточения.
Во-первых, эффект от уже реализованного повышения ставки еще не проявился в полной мере, а значит, могут возникнуть сложные обстоятельства. Все еще высокая инфляция, растущий госдолг и уставший потребитель могут повлечь сценарий с рецессией, который будет сопровождаться падением рынка.
К слову, последние данные по инфляции показали, что потребительские цены в декабре неожиданно выросли до 3,4% в годовом выражении против 3,1% месяцем ранее. Релиз несколько смазал перспективы политики ФРС, умерив ожидания рынка относительно мартовского снижения ставки.
Проявление запаздывающего эффекта от повышения ставки повлечет замедление роста занятости, повышение уровня безработицы и ухудшение показателей потребления. Такое положение дел, в свою очередь, надавит на рынок, но для этого уровень безработицы должен подняться гораздо выше 4% и закрепиться вблизи отметки 5%.
Во-вторых, американцы уже потратили свои сбережения, накопленные за время пандемии, а значит, впереди – замедление роста расходов. Просрочки по кредитным картам растут, рост сбережений замедляется, а доверие потребителей ухудшается. Бизнес тоже становится осторожнее, о чем говорит снижение найма в рознице в праздничный период.
В-третьих, госдолг США продолжает увеличиваться, перевалив за рекордную отметку $34 трлн. На определенном этапе покупатели госдолга могут потребовать более высокие ставки за риск финансирования страны без наличия конкретного плана по снижению уровня долга. Более высокие долгосрочные ставки замедляют экономику и могут в конечном итоге привести к рецессии.
Пока же рынок чувствует себя неплохо в предвкушении разворота курса монетарной политики ФРС. Настрой инвесторов преимущественно благоприятный, но при этом проскальзывают нотки осторожности – есть проблески осознания того, что рынок слишком забежал вперед в своих ожиданиях по ставкам, особенно учитывая упрямую инфляцию и недавние комментарии отдельных представителей ФРС, которые заставили часть инвесторов усомниться в мартовском снижении стоимости кредитования.