Глава ЕЦБ Кристин Лагард повторяет фразу о «приверженности курсу» при анонсировании будущих решений по ставке, но участники рынка сомневаются в способности Центробанка сохранять ястребиный настрой в течение длительного периода.
ЕЦБ вступил в фазу ужесточения политики в прошлом году, повысив ставку четырежды в попытке вернуть контроль над инфляцией в еврозоне. В результате ставка по депозитам поднялась с -0,5% до 2%.
Последние данные отразили второй подряд месяц снижения инфляции, которая, однако, все еще намного выше 2%-ного целевого уровня регулятора. Отсюда и мантра чиновников банка о приверженности нынешнему курсу для подавления инфляции.
Неопределенность в отношении перспектив прослеживается на заседаниях после марта, поскольку со стороны членов управляющего совета звучат лишь редкие и невнятные сигналы о дальнейшем повышении ставки во втором квартале.
Размер повышений будет зависеть от инфляционного прогноза. Ослабление инфляционного давления позволит ЕЦБ перейти к подъему стоимости кредитования на 25 базисных пунктов вместо 50 в мае и июне.
Напомним, ранее на этой неделе представитель ЕЦБ Панетта отметил, что банку не следует заранее озвучивать четких намерений относительно своих действий после мартовского заседания. Это заявление показывает, что в стане голубей происходит перегруппировка, тогда как ястребы по-прежнему занимают ведущие позиции как минимум на два ближайших заседания.
На сегодняшний день рынки заложили в цены повышение ставки на 50 базисных пунктов на двух ближайших заседаниях – на следующей неделе и в марте. Также консенсус-прогноз рынка предполагает, что регулятор возьмет паузу во втором квартале, когда ставка по депозитам достигнет 3,25%.
Есть еще один немаловажный фактор, способный повлиять на траекторию ЕЦБ. Если окажется, что американская экономика вступает в рецессию, Федрезерву придется агрессивно снижать ставки. В таком случае европейский регулятор может отказаться от повышения стоимости кредитования в более ранние сроки.
При этом экономическая статистика из еврозоны приятно удивляет. К примеру, недавние предварительные данные по деловой активности отразили рост показателей, а это снижает вероятность смягчения тона ЕЦБ в обозримом будущем.