Доллар подорожал почти на 10% с начала года. Один из главных драйверов роста – ухудшение самочувствия глобальной экономики на фоне высокой инфляции, которая толкает инвесторов к покупкам защитных активов во главе с американской валютой. Не менее значимую поддержку USD получает со стороны подъема доходности, что одновременно оказывает дополнительное давление на экономическую активность. По мере роста доходности 10-летних трежерис гэп с показателем доходности немецких бундов в моменте превышал 2%, хотя еще в начале года находился ниже 1,7%. Это еще один фактор укрепления доллара.
Сильная валюта ударила по американскому фондовому рынку. S&P 500 отступил от рекордных январских максимумов уже на 14%. Напомним, порядка 40% продаж компаний в составе индекса идут за рубеж. На сильный доллар, который навредил финансовым результатам во втором квартале, посетовали такие гиганты, как: Microsoft, Meta Platforms, Philip Morris, Alphabet и др.
Но есть хорошая новость: «американец» подает все более явные сигналы отступления, которое наблюдается уже сейчас – от многолетних пиков, отмеченных за пределами 109,00 в середине июля, доллар уже дошел до 105,00.
Падение доходности может усилить коррекцию доллара. Доходность 10-летних трежерис опустилась в район 2,6% от многолетнего пика на уровне 3,5%. Федрезерв агрессивно повышает краткосрочные ставки, которые должны погасить инфляцию и тем самым оказать давление на доходность долгосрочного долга. В результате отката разрыв с 10-летними бундами сократился до 1,84%, снизив привлекательность «американца».
Растущие риски для доминирования доллара – бычий сигнал для фондового рынка. К слову, с начала падения USD от пиков индекс S&P 500 набрал уже почти 9%. Однако если валюта не пойдет ниже текущих уровней, это никак не поможет улучшить финансовые показатели корпораций.
Более того, есть риск возвращения спроса на подешевевший доллар по мере обострения геополитической обстановки в мире. Также важно учитывать, что значительного падения «американец» в силах избежать за счет политики Федрезерва, которая все еще будет опережающей несмотря на предстоящее замедление повышения ставок. И, наконец, угроза рецессии в еврозоне сильнее в сравнении со Штатами, поскольку Европа дополнительно озадачена энергетическим кризисом.