Спред доходности 10-летних и 3-месячных трежерис составляет -157,5 базисных пунктов, и такая глубокая инверсия указывает на вероятность серьезной рецессии. Опасения кризиса снова в центре внимания рынков после серии данных по занятости в США, вышедших на этой неделе. Свежая статистика показывает, что цикл агрессивного ужесточения политики ФРС, который длится уже год, наконец, начал оказывать влияние на рынок труда.
В первую неделю апреля волатильность на рынке облигаций возросла. Проблемы с ликвидностью и волнения по поводу потенциального кризиса потолка долга продолжают изматывать трежерис, обостряя движения на рынке.
Спред 10-летних и 3-месячных бумаг продолжает развивать импульс под нулевой отметкой, пройдя уровни кризиса 2008 года и конца 1980-х гг., когда Федрезерв поднимал ставки выше 8%. Масштабы инверсии кривой доходности могут быть непосредственно связаны с серьезным замедлением экономического роста. Иными словами, такая модель предвещает глубокую рецессию.
Инверсия кривой доходности имеет огромное значение по ряду причин. Одна из них заключается в том, что такое поведение доходности серьезно меняет модель, используемую банками, которые зарабатывают на предоставлении кредитов по более высоким ставкам в более долгосрочной перспективе, чем платят заемщикам за их вклады. По мнению обозревателей рынка, перевернутая кривая доходности внесла свою лепту в банкротство калифорнийского Silicon Valley Bank в прошлом месяце.
Отчасти нынешняя инверсия кривой доходности обусловлена техническими факторами, связанными с дисбалансами предложения, низкой ликвидностью и беспокойством по поводу потолка долга. Остальное имеет отношение к тому, что рынок облигаций закладывает в цены риски жесткой посадки и агрессивного ответа Центробанка.
В четверг доходность трежерис в основном выросла – трейдеры продавали бумаги в ожидании ключевого отчета по рынку труда. Фондовые индексы тоже укрепились, хотя рост был весьма скромным и сдержанным, отчасти из-за снижения ликвидности перед длинными выходными в связи со Страстной пятницей.