На предстоящей неделе глава ФРС даст рынкам новые намеки на перспективы монетарной политики, и если Пауэллу не удастся скорректировать «голубиные» ожидания инвесторов, акции могут продемонстрировать впечатляющее ралли и в ближайшие месяцы отыграть понесенные с начала года потери.
Перспектива отказа Центробанка от агрессивного ужесточения политики и восстановления фонового рынка во многом зависит от траектории инфляции. Последние отчеты указывают на замедление роста потребительских цен, и эта тенденция может получить продолжение. Расходы на услуги должны охладиться после летнего периода, что окажет дополнительное давление на инфляцию.
Правда, сильный рынок труда продолжит способствовать сохранению тенденции роста зарплат, а ставки аренды жилья остаются высокими, что выступает в качестве противовеса, который усложнит задачу ФРС по возвращению инфляции к 2%-ному целевому уровню.
Недавние заявления со стороны чиновников Центробанка лишь добавляют неопределенности в рыночные ожидания относительно политики регулятора. Некоторые члены ФРС ратуют за еще одно повышение ставки на 75 базисных пунктов в сентябре, тогда как другие предпочитают более осторожный тон.
Так, на минувшей неделе глава ФРБ Сент-Луиса Дж. Буллард высказался за подъем стоимости кредитования на 0,75% с целью оказания дальнейшего давления на инфляцию. А вот глава ФРБ Канзаса Эстер Джордж предостерегла от агрессивны мер, напомнив о запаздывающем влиянии действий регулятора на экономику.
На данный момент рыночные ожидания склоняются в пользу 0,75%-ного повышения ставки в сентябре. Пик ставки прогнозируется на уровне 3,67% в марте 2023 года с последующим снижением в пределах 40-50 базисных пунктов.
На этой неделе в рамках симпозиума в Джексон-Хоул, который пройдет 25-27 августа, Пауэлл может внести коррективы в ожидания рынков по ставкам. Инвесторы будут пристально отслеживать заявления главы Федрезерва на предмет намеков на перспективы дальнейших действий регулятора в контексте самочувствия экономики.
Помимо ставок участников рынка интересует вопрос сокращения баланса, которое может быть задействовано как более действенный рычаг ужесточения условий или как альтернатива повышению стоимости кредитования нынешними темпами.
Если Пауэлл не ослабит ожидания рынка относительно замедления темпов ужесточения, инвесторы будут ставить на более затяжной период высокой инфляции, что повлечет подъем доходности трежерис на длинном конце кривой, а на фондовом рынке под прицелом окажутся акции высокотехнологического сектора и другие чувствительные к ставкам бумаги.