Доходность трежерис продолжает расти, беспокоя участников мировых финансовых рынков. Самые долгосрочные бумаги накануне поднялись к 5%, присоединившись к доходности 10-летних трежерис, которая торгуется на самом высоком уровне со времен рецессии 2007-2009 гг. Доходность 30-летних бумаг поднялась выше 4,9% на торгах в Нью-Йорке вследствие агрессивных распродаж долгосрочного госдолга.
Обычно подъем доходности долгосрочных трежерис сигнализирует об улучшении экономических перспектив. Однако в этот раз ситуация обстоит иначе. Рост доходности также отражает спрос инвесторов на больший размер компенсации за удержание бумаг до срока их погашения в свете неопределенности, которая может возникнуть за этот период.
Распродажа на рынке облигаций вытеснила держателей долга и усугубила обстановку на фондовом рынке. Dow Jones уже полностью растерял заработанные в этом году очки, а S&P 500 завершил вчерашнюю сессию на минимумах июня.
Движение доходности 10- и 30-летних трежерис в направлении отметки 5%, возможно, было неизбежным. Можно выделить две главные причины такого поведения рынка облигаций на данный момент.
Во-первых, это премия, или компенсация, которую инвесторы требуют за риски, сопряженные с наличием в их портфеле облигаций до срока погашения. Долгие годы она была отрицательной и лишь недавно вышла на положительную территорию.
Идеальный шторм для распродаж назревает на фоне растущих рисков, появившихся в нынешний период высокой инфляции. Эти риски варьируются от огромного дефицита бюджета до неожиданно активного экономического роста, который может потребовать дополнительного ужесточения политики ФРС. А процентные ставки и без того будут оставаться высокими в течение длительного периода, как подтвердил недавно Центробанк США.
Еще одна значимая причина роста доходности заключается как раз-таки в неожиданной устойчивости американской экономики. Свежие данные это подтверждают. Вчерашний отчет по открытым вакансиям показал, что их число подскочило до 9,6 млн в августе. Теперь инвесторы ждут пятничный отчет по занятости, который может подтвердить сохранение жестких условий на рынке труда. Консенсус-прогноз предполагает, что в прошлом месяце экономика создала 170 тыс. рабочих мест против 187 тыс. в августе.
Крепкая экономика, сильный рынок труда и недостаточно быстрое замедление инфляции предполагают дальнейшее ужесточение политики ФРС, что только усиливает повышательное давление на доходность трежерис.