Американский рынок труда остается сильным, и это во многом способствует спаду опасений по поводу возможной рецессии. Однако этот индикатор нельзя назвать надежным, ведь, как правило, занятость растет вплоть до месяца до начала рецессии.
Инвесторы считают рынок дальновидным, но на самом деле цены зачастую отражают рецессию уже после того, как та постучала в дверь. Корпоративная отчетность в США обычно служит последней фишкой домино, падающей перед вступлением экономики в рецессию. Здесь стоит обратить внимание на тот факт, что показатели маржи держатся неплохо, тогда как прибыль снижается в большинстве отраслей, особенно в технологической и потребительской, которые выиграли от недавнего ралли на фондовом рынке в целом.
Накануне акции резко упали, но Nasdaq, который лишился 2,5%, все еще торгуется в хорошем плюсе, прибавляя с начала года порядка 10%. S&P 500 обвалился на 2%, с января дорожая на 4,5%, а Dow Jones в этом году прибавляет всего 0,3%, отставая от своих коллег.
Это расхождение между фундаментальными реалиями и динамикой акций не сможет продержаться в течение длительного времени, тем более что в периоды прошлых экономических спадов экономика до последнего создавала рабочие места, тем самым маскируя наступление рецессии.
Недавнее ралли началось на уместных уровнях и при низком доверии инвесторов, но отражает временное улучшение ситуации с ликвидностью. Также немаловажно, что подъем акций был подогрет ожиданиями разворота курса монетарной политики ФРС, но теперь эти ожидания выглядят все более неуместными, учитывая поступающую статистику, приправленную ястребиными комментариями спикеров Федрезерва. Иными словами, участникам рынка пока не приходится мечтать о прекращении повышения ставок в США.
Рынок облигаций оперативнее начал закладывать в цену более высокие ставки «в течение более длительного периода», отреагировав на крайне сильный январский отчет по рынку труда, а фондовый рынок начал приходить к пониманию после выхода инфляционного отчета, отразившего скачок потребительских цен на 6,4% в годовом выражении.