Грядущий отчет по инфляции в США, скорее всего, отразит замедление темпов роста потребительских цен, но не настолько, чтобы заставить ФРС объявить об окончании борьбы с ценовым давлением. Если верить консенсус-прогнозу, июльский CPI отразит рост на 0,2% м/м и 3,3% г/г. Годовое значение выглядит впечатляюще, учитывая показатель в 8,5%, зафиксированный год назад. Базовая инфляция, не учитывающая продовольствие и энергию, ожидается на уровне 0,2% и 4,8% соответственно.
Многочисленные показатели сигнализируют о существенном ослаблении инфляционного давления в сравнении с уровнями прошлого года. Но, как показывает история, инфляция упряма и может сохраняться дольше, чем ожидается. Причем текущие уровни все еще оказывают воздействие на потребителя, учитывая почти 19%-ный скачок CPI от минимальных уровней апреля 2020 года, когда пандемия только набирала обороты.
Можно с уверенностью сказать, что инфляция движется в верном направлении, но проявлять излишнюю уверенность опасно. Предварительно допускается, что примерно через год потребительские цены могут даже достичь 2%-ного целевого уровня Федрезерва, особенно учитывая признаки ослабления давления на зарплаты.
Из настораживающих сигналов можно отметить потенциальный рост затрат на страхование жизни после истечения статистических корректировок. За последний год этот компонент CPI снизился почти на 25%, а теперь будет двигаться в обратном направлении. Также следует обратить внимание на газ, который прилично подорожал этим летом на фоне роста американской сырой нефти почти на 16% в июле.
И все же в конечном итоге последние тенденции должны подтолкнуть ФРС к прекращению повышения ставок. Но что касается снижения стоимости кредитования, его не стоит ждать до тех пор, пока Центробанк окончательно не убедится, что цены вернулись к целевому уровню.
Бывший представитель ФРС Кларида не уверен, что регулятору следует завершить цикл ужесточения политики, начавшийся в марте 2022 года. За этот период стоимость кредитования увеличилась на 5,25%. По мнению Клариды, Центробанк пока не станет объявлять о выполнении миссии, но при этом должен признать, что данные действительно улучшаются.
На макроэкономическом уровне повышение ставок ФРС нанесло минимальный ущерб. После снижения в течение первых двух кварталов 2022 года, ВВП не заходил на отрицательную территорию, и, судя по данным ФРБ Атланты, в третьем квартале этого года темпы роста экономики превышают 4%.
Впрочем, американцы по-прежнему недовольны состоянием экономики, о чем говорит рейтинг одобрения Байдена, который составляет всего 39%. Это во многом объясняется тем, что ущерб от высокой инфляции и повышения ставок зачастую сильнее проявляется в микроэкономике, к которой относятся малый бизнес и долги домохозяйств.