Страхи вокруг банковского кризиса поутихли, и на первый план снова вышли ожидания по ставкам ФРС, которые продолжают задавать тон инвесторам. Свежий отчет из Штатов показал, что деловая активность в секторе услуг США существенно замедлилась в прошлом месяце, что усилило давление на ястребиную позицию Центробанка в отношении инфляции и подогрело опасения рецессии.
PMI ISM в секторе услуг, который занимает около 2/3 экономики, снизился до 51,2 в марте, показав худший с декабря результат и приблизившись к водоразделу 50, отделяющему рост активности от ее сокращения. Примечательно, что два важных субиндекса, отражающих занятость и уплаченные цены, также заметно просели (последний достиг почти трехлетнего минимума), что указывает на охлаждение инфляционного давления перед летним сезоном.
Индекс уплаченных цен является значимым опережающим индикатором роста зарплат и предполагает замедление роста средних почасовых заработков до 3% г/г к лету. Возможно, падение будет менее ощутимым, но тренд на замедление определенно присутствует. Это, в свою очередь, поможет надавить на инфляцию и тем самым повысить шансы на снижение ставки ФРС позднее в этом году.
К слову, рынки оперативно отреагировали на свежую статистику по сектору услуг, тем более что картину дополнил не оправдавший прогнозы отчет по занятости от ADP за март. После релизов доходность 10-летних трежерис опустилась к новым шестимесячным минимумам в районе 3,287%. Доходность 2-летних бумаг, которые наиболее чувствительны к изменениям процентных ставок, и вовсе обвалилась на 16 базисных пунктов, до 3,708%.
После переоценки рыночных ожиданий вероятность сохранения ставки ФРС без изменений в следующем месяце выросла до 66%. Шансы на июльское снижение стоимости кредитования тоже заметно возросли.
Рынки корректируют прогнозы небезосновательно. Мартовский отчет ADP отразил рост занятости в частном секторе всего на 145 тыс. Напомним, днем ранее стало известно, что в феврале число открытых вакансий в Штатах сократилось на 632 тыс. Очевидно, что условия на рынке труда начали смягчаться, а значит, аргументов в пользу прекращения повышения ставки ФРС становится все больше.
Но есть одно «но». Центробанк по-прежнему одержим идеей обуздать инфляцию, которая остается высокой. В этом контексте крайне важным будет отчет по потребительским ценам, заявленный на следующую неделю. Если результат превысит ожидания, регулятор может все же повысить стоимость заимствований на четверть процента в мае.