Акции Adobe (ADBE) упали почти на 17% в четверг, 15 сентября 2022 года и упали еще на 4% в начале торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже в пятницу, 16 сентября 2022 года после того, как поставщик программного обеспечения объявил результаты доходов за третий финансовый квартал, которые не оправдали ожиданий инвесторов. Он также объявил о соглашении о слиянии с целью приобретения Figma, ведущей онлайн-платформой для дизайна, за 20 млрд долларов за наличные и акции.
Adobe сообщила о выручке за квартал в размере 4,43 млрд долларов, что меньше ожидаемых 4,44 млрд долларов. Произошло это после сообщения о замедлении роста выручки еще в одном квартале, когда выручка выросла на 13% в годовом исчислении в третьем финансовом квартале по сравнению с 22% в квартале прошлого года.
Детали сделки
В четверг Adobe объявила о заключении соглашения о слиянии с целью приобретения Figma. Figma имеет сильные позиции в инструментах дизайна и прототипирования. Его продукты являются современными и предоставляются в облачной среде. На сегодняшний день у них около 4 млн пользователей. Этот шаг соответствует плану Adobe по расширению во всех уголках цифрового дизайна и предоставлению своим клиентам новых категорий продуктов. В заявлении указано, что Adobe согласилась приобрести Figma примерно за 20 млрд долларов, включая примерно половину денежных средств и половину акций, с учетом обычных корректировок. Этот шаг соответствует плану Adobe по расширению во всех уголках цифрового дизайна и предоставлению своим клиентам новых категорий продуктов.
Преимущества слияния
Похоже, что Adobe расширяется, предоставляя несколько продуктов через свою облачную платформу, уже владея такими фирменными продуктами, как Adobe Photoshop Illustrator и Acrobat Pro. Продукт Figma предоставляет интерфейс графического дизайна, который, по их словам, прост в использовании и внедрен своими клиентами. Figma построила эффективный и быстрорастущий бизнес положительными операционными денежными потоками. Adobe прогнозирует, что общий адресный рынок Figma к 2025 году составит 16,5 млрд долларов.
Недостатки слияния
Это крупная сделка даже для Adobe, а крупные сделки обычно вызывают скептицизм на Уолл-стрит. Но что больше всего беспокоит инвесторов, так это цена, которую платит Adobe. Компания платит за приобретение Figma в 50 раз больше ожидаемого годового дохода. С текущими денежными средствами в размере 3,87 млрд фунтов стерлингов компании, вероятно, потребуется заимствования для завершения сделки. Компания ожидает, что сделка будет наполовину наличными, а наполовину на покупку акций, финансируемая за счет наличных средств и заемных средств. Цена в 20 млрд долларов – это значительный скачок для Figma, которая в последний раз оценивалась в 10 млрд долларов в июне 2021 года. Ожидается, что сделка будет закрыта в 2023 году.
Итог
Ранее на этой неделе аналитики дважды понизили рейтинги Adobe, поэтому негативные настроения вокруг акций уже нарастали. Причина понижения рейтинга в этот раз – слияние с Figma может не оказать того эффекта, на который рассчитывает Adobe и компания может погрязнуть в долгах, а более молодые пользователи программного обеспечения Adobe Creative Cloud могут переключиться на продукты конкурентов. Также данное приобретение связано в первую очередь с созданием новых рынков, расширением смежных возможностей и ускорением роста, что наводит на мысль о том, что Adobe может испытывать определенные трудности в поддержании развития своих основных продуктов.
Руководство компании Adobe прогнозирует годовой рост выручки на 10% в следующем квартале. Однако дорогостоящая сделка и более низкие ожидания роста могут не удержать текущую оценку компании по отношению цены к прибыли, которая сейчас в 30 раз превышает прибыль и находится выше средней справедливой цены. Это негативно скажется на котировках акций Adobe, которая очень сильно рискует таким дорогим приобретением.
Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS