Чиновники ЕЦБ, которые еще недавно остерегались даже упоминания снижения процентных ставок, теперь все больше склоняются к началу смягчения политики в июне.
В рамках своего выступления на этой неделе в Давосе глава европейского ЦБ Лагард и несколько ее коллег просигналили о вероятности снижения стоимости кредитования в середине года, когда ситуация с инфляцией, зарплатами и экономикой в целом даст больше ясности. Несмотря на то, что Лагард при этом предупредила о неопределенности, рынки интерпретировали ее заявления как готовность действовать.
В ближайшие дни инвесторы будут вынуждены томиться в информационном вакууме – у ЕЦБ начался период молчания перед заседанием, заявленным на 25 января, когда монетарные власти попытаются избежать конкретики, чтобы не подавать инвесторам преждевременных сигналов после недавних комментариев.
В своих ожиданиях на 2024 год инвесторы мечутся между пятью и шестью актами снижения ставки ЕЦБ на 0,25%, причем довольно большой процент игроков прогнозирует первое снижение уже в апреле. Такой сценарий сейчас не рассматривается как базовый, но его реализация вполне возможна.
Протокол последнего заседания Центробанка показал, что регулятор считает преждевременными ожидания начала снижения стоимости заимствований на старте второго квартала.
Иными словами, как и в случае с ФРС, рыночные ожидания отражают существенную долю оптимизма и не соответствуют прогнозам чиновников европейского регулятора, причем в отношении как перспектив инфляции, так и процентных ставок.
После озвученных на форуме в Давосе комментариев, фокус внимания смещается на июнь, когда Центробанк как раз публикует обновленные квартальные прогнозы по инфляции и экономическому росту, которые, как правило, лежат в основе принятия решений по монетарной политике.
В прошлом году инфляция существенно просела, хотя и немного ускорилась в декабре, что, как ожидается, было разовым явлением. При этом экономика еврозоны находится на грани рецессии, наступление которой ускорит достижение целевого уровня инфляции.
К слову, на этой неделе Германия, которая является крупнейшей экономикой региона, рапортовала о сокращении ВВП по итогам 2023 года впервые со времен пандемии в условиях высокой инфляции, и в лучшем случае в ближайшее время может произойти лишь вялое восстановление. Подобного рода сигналы, если продолжат поступать, могут подтолкнуть ЕЦБ к более раннему снижению ставки в угоду нетерпеливым инвесторам.