На минувшей неделе рынки получили отличную новость – американская инфляция не только замедлилась, но еще и оказалась ниже прогнозов. Инвесторы предположили, что потребительские цены в США наконец-то достигли пика. Но еще слишком рано делать такие выводы, прежде всего из-за растущих ставок арендной платы на рынке жилья.
В июле резкое падение цен на бензин компенсировало подорожание продовольствия и аренды жилья. В результате месячный показатель инфляции остался без изменений. Базовый CPI, который не учитывает такие волатильные компоненты, как продукты питания и энергоносители, вырос всего на 0,3% преимущественно на фоне подорожания аренды, хотя и более медленным темпами, чем месяцем ранее.
Безусловно, по результатам одного месяца делать выводы нелогично – лучше дождаться более полной картины. За последние три месяца (с мая по июль) базовый индекс потребительских цен вырос на 6,8% в годовом выражении. Показатель уже выглядит лучше в сравнении с апрелем-июнем, когда CPI подскочил на 9,7%, но все еще слишком высокий. Индекс еще довольно долго будет находиться гораздо выше официального 2%-ного целевого уровня ФРС.
Потребитель пристально отслеживает динамику цен на продовольствие и бензин, что неудивительно, ведь цены на товары, которые они покупают еженедельно, меняются очень часто. Но есть и не менее важный индикатор, который не меняется на ежедневной основе, но подает значимые сигналы об инфляции. Это аренда жилья, товары длительного пользования и такие услуги, как здравоохранение и страхование.
Чтобы оценить среднесрочный вектор движения инфляции, нужно отслеживать динамику стоимости аренды жилья, из которой CPI состоит почти на треть. Это немаловажный для общей инфляции фактор – арендная плата меняется не очень часто, но если начинает расти, то эта тенденция, как правило, затягивается. На сегодняшний день происходит достаточно бурный рост аренды, а значит, и предпосылки для продолжения роста инфляции сохраняются.
За последний год жилье подорожало более чем на 20%, но на отражение этого прироста в данных по CPI уходит от 12 до 18 месяцев. За последние три месяца аренда жилья подорожала на 7,3% в годовом выражении, максимально с 1990 года. В конечном итоге показатель должен вернуться к 3%-ным темпами роста, но пока агрессивное повышение ставки ФРС оказывает серьезное повышательное давление на аренду.
Правда, есть и хорошие новости – инфляция цен на товары длительного пользования замедляется по мере постепенного «распутывания» цепочек поставок. Нынешние темпы роста в этом сегменте составляют менее 5%. В этом смысле можно ожидать постепенной нормализации инфляции в дальнейшем.
Однако цены на продовольствие и энергию очень сложно прогнозировать в силу целого ряда факторов, влияющих на их динамику, начиная с погодных условий и заканчивая геополитическими событиями и проблемами с цепочками поставок. В этом контексте есть угроза возобновления взлета цен на бензин, к примеру, в случае урагана. Также нельзя забывать о растущих геополитических рисках вокруг Тайваня и в других точках неспокойного мира.