Минувшая неделя началась с того, что стратеги крупных банков один за другим принялись повышать свои прогнозы по индексу S&P 500, включая Citigroup и Piper Sandler. Даже в Morgan Stanley, где ранее придерживались медвежьего сценария, теперь признают устойчивость ралли.
Символично, что торговая неделя выдалась непростой для Уолл-стрит – S&P 500 потерял 2,3%, Dow Jones подешевел на 1,1%, а Nasdaq Composite просел на 2,8%. При этом от минимумов медвежьего рынка, достигнутых в октябре, S&P 500 поднялся на 28%, застав многих врасплох своим масштабным ралли.
На самом деле ничего примечательного за недавними распродажами не стоит. За последнюю неделю рынки узнали, что экономика остается устойчивой, но и не настолько крепкой, чтобы подтолкнуть Федрезерв к неожиданным шагам. В июле американская экономика создала всего 187 тыс. рабочих мест, а результаты за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону понижения. Это можно расценить как признак того, что мягкая посадка еще возможна.
Первые семь месяцев года выдались лучшими для S&P 500 с 1997-го. Но торопиться с покупками все же нет необходимости. Откат, произошедший на прошлой неделе, не отменяет того факта, что индекс остается дорогим, а, к примеру, акции Apple, которые помогли подпитать общее ралли, подают сигналы формирования вершины. Все это попахивает безрассудством и страхом пропустить «вечеринку».
Медведи подняли белый флаг, и на рынке все более четко прослеживается так называемый синдром упущенной выгоды, а это повод для беспокойства и осторожности. Иными словами, на Уолл-стрит присутствует риск существенной просадки, причем не только потому, что летний период исторически считается неудачным для фондового рынка. Дело скорее в том, что прогнозы на Уолл-стрит в лучшем случае служат совпадающим индикатором, а в худшем – запаздывающим. К примеру, в прошлом году прогнозные оценки достигли пика уже после прохождения рынком высшей точки в январе.
Безусловно, рынку всегда нужна причина для падения. Так, на прошлой неделе такой причиной послужил рост доходности трежерис, природу которого определить непросто. Отчасти это было решение агентства Fitch о снижении кредитного рейтинга США с АА+ до ААА. Но скорее здесь имеет место сочетание массовой эмиссии и солидных экономических данных, которые вынудили участников рынка пересмотреть свои цели по росту. При этом, пока доходность не демонстрирует взрывного роста, потенциал для роста акций сохраняется. Однако покупать следует не на волне всеобщей истерии, а на спадах.