Повышение ставок ФРС отражается в замедлении экономики и охлаждении инфляции, но также увеличивает риск рецессии. Несмотря на бездействие Центробанка, который не стал повышать ставки на прошлой неделе и спрогнозировал так называемую мягкую посадку американской экономики, волнения по поводу возможной рецессии по-прежнему присутствуют на рынке.
Один из ключевых тревожных признаков – растущая реальная доходность, которая уже в скором времени может затмить темпы роста ВВП по мере ослабления инфляционного давления. По последним оценкам Федрезерва, в следующем году экономика США замедлится до 1,5% с 2,1% в этом году, после чего снова начнет ускоряться.
Основная масса инвесторов сейчас рассчитывает на мягкую посадку, опираясь на солидные экономические данные и существенное отступление инфляции от прошлогодних пиков, хотя сам процесс охлаждения ценового давления протекает неровно. Но учитывая, что цикл ужесточения еще не завершен, а уже реализованное на сегодняшний день повышение ставок еще не в полной мере отразилось на самочувствии экономики, риск рецессии все еще есть.
К тому же нельзя сказать, что повышение ставок не работает: в этом году эффект действительно ощущается, особенно в сравнении с прошлым годом. Подтверждением тому является тот факт, что номинальный ВВП вот-вот опустится ниже номинальных ставок. Это прямое свидетельство нарастающего эффекта от ужесточения монетарной политики.
В ходе недавней пресс-конференции Пауэлл сказал, что всегда считал мягкую посадку наиболее вероятным сценарием. Центробанк оставил стоимость кредитования на 22-летнем максимуме, в диапазоне 5,25-5,5%, но при этом просигналил о том, что ставки будут оставаться высокими в течение более длительного времени, чем ожидалось ранее.
Глава Федрезерва подчеркнул, что тщательно наблюдает за растущими реальными ставками, а также признал, что судьбу экономики в конечном итоге могут определить факторы, которые находятся вне зоны контроля регулятора. Этим Пауэлл объяснил осторожность шагов монетарных властей.
Участники рынка до конца недели переваривали итоги заседания ФРС. Доходность 10-летних трежерис в моменте обновляла октябрьские максимумы 2007 года в районе 4,479%. Тем временем Уолл-стрит отметила четвертую сессию непрерывного снижения в пятницу. В итоге за торговую неделю S&P 500 и Nasdaq Composite потеряли 2,9% и 3,6% соответственно, показав худшие недельные результаты с марта, а Dow Jones просел без малого на 2%.