В этом месяце все три американских индекса торгуются на отрицательной территории, а экономические данные указывают на рецессию, в которую сейчас уже практически никто не верит.
Еще в июле наблюдалась обратная тенденция – целевые уровни по S&P 500 повышались, а прогнозы рецессии сворачивались на фоне сочетания замедления инфляции и устойчивых экономических данных, которые показывали, что Федрезерву удалось избежать жесткой посадки несмотря на агрессивное и затяжное повышение ставки.
Но у рынков свои странности. Сначала инвесторы поглощены беспокойством, а потом продают на проявлении чрезмерного оптимизма, что и происходит сейчас. Когда самая ожидаемая рецессия всех времен больше не ожидается, включается инстинкт игры против толпы.
В экономическом плане одна из причин для беспокойства – июльский отчет по занятости, который не оправдал ожиданий. Занятость поднялась до нового рекордного максимума, но в месячном выражении повысилась всего на 0,1%. Что важнее, все три компонента индекса совпадающих индикаторов, которые тесно отслеживают траекторию ВВП, тоже ухудшаются.
А именно, реальные личные доходы могли упасть в прошлом месяце. Сами доходы снова увеличились, но средняя продолжительность рабочей недели слегка сократилась, а это означает, что в июле выплаты рабочим немного уменьшились, учитывая также эффект от роста цен.
Напомним, в конце прошлого месяца официальные данные от Conference Board показали, что индекс опережающих индикаторов упал 15-й месяц подряд в июне. Как отметили в самой организации, это указывает на дальнейшее замедление бизнес-цикла и одновременно предвещает рецессию, которая может наступить уже в начале 2024 года.
В более широком контексте ралли Уолл-стрит в этом году представляет собой закладывание в цену лучшего сценария, на который можно было надеяться в начале года. И для существенного развития бычьего импульса на данном этапе рынку потребуется другой катализатор. Нынешнее подавленное состояние инвесторов может сохраняться какое-то время, и в выборе четкого направления им помогут свежие экономические релизы, а также сентябрьское заседание Федрезерва.
На самом деле, несмотря на некоторые тревожные сигналы, все по-прежнему не так страшно, и на данный момент угроза рецессии действительно невелика. Но и шансов на новое мощное ралли рынков после впечатляющего полугодия не так много.