В этом году фондовый рынок ведет себя весьма беззаботно, жадно отыгрывая потери, мягко говоря, непростого 2022-го. При этом складывается впечатление, что инвесторы игнорируют риски и предпочитают фокусироваться на позитивных аспектах экономики, финансов и монетарной политики.
За минувшую неделю S&P 500 продвинулся на 0,7%, а Dow Jones поднялся на 2,1%, отметив десять сессий непрерывного роста. Подкачал в этот раз Nasdaq Composite, который лишился 0,6%.
Так, с начала года S&P 500 подорожал уже более чем на 18%, и это в условиях неоднозначных экономических данных, банковского кризиса, политической нестабильности и волнений по поводу рецессии. Учитывая, что все вышеперечисленные факторы не стали помехой для нынешнего ралли, остановить его сейчас под силу, похоже, только Федрезерву.
На этой неделе состоится заседание Центробанка США, в ожидании которого инвесторы не проявляют волнения, по крайней мере, в вопросе ставки, которая, как показывают рыночные ожидания, будет повышена на четверть процента после паузы в прошлом месяце. Далее в сентябре подъем стоимости кредитования пока ожидается лишь с 16%-ной вероятностью, которая может существенно возрасти после грядущего заседания, если регулятор даст соответствующий намек.
Инфляция в Штатах дошла до 3%, спустившись от пика в 9,1% годом ранее, и это действительно благоприятный знак. Однако базовый CPI все еще высок и составляет чуть менее 5%, а это гораздо выше 2%-ного целевого уровня ФРС, тогда как рынку труда еще только предстоит продемонстрировать убедительные признаки охлаждения экономики.
Несмотря на многочисленные заголовки о массовых увольнениях в крупных компаниях ранее в этом году, на прошлой неделе число первичных обращений за пособиями по безработице упало до 228 тыс. с 237 тыс. неделей ранее. Если в этом контексте Федрезерв намекнет на то, что ему предстоит проделать еще много работы, медведи на Уолл-стрит активизируются и утянут за собой стальные фондовые площадки.
Даже если этого не произойдет, в августе фактором риска для акций может стать симпозиум в Джексон-Хоул. В прошлом году в рамках такого мероприятия Пауэлл испугал рынки, предупредив об ущербе, который принесет домохозяйствам и бизнесу ужесточение политики.
К тому же поступающая статистика показывает, что риск рецессии не следует полностью игнорировать. К примеру, индекс опережающих индикаторов падает уже 15 месяцев кряду, что традиционно предшествует замедлению экономики. Этот сигнал перекликается с кривой доходности, которая пребывает в состоянии инверсии на протяжении почти целого года. Если верить этим факторам, ралли акций в любом случае скоро прекратится – если не с подачи Центробанка, то по экономическим причинам.