Одним из главных факторов риска для рынков остается политика Федрезерва, причем пик повышения ставок, скорее всего, будет выше, чем ожидается на данный момент, а процесс ужесточения окажется затянутым. При этом в декабре по-прежнему прогнозируется подъем стоимости кредитования на 0,5% после четырех повышений на 0,75% подряд.
После неожиданного падения инфляции ниже 8% в октябре инвесторы начали ставить на переход Центробанка к более умеренным темпам повышения ставок. Однако за последний месяц рыночные ожидания относительно инфляции повысились, что подразумевает отсутствие на горизонте паузы в ужесточении политики.
Широко ожидается, что в начале следующего года ставка достигнет пика в диапазоне 4,75%-5,00%, что на 25 базисных пунктов выше предыдущих прогнозов. Прогнозы Уолл-стрит варьируются в районе 4,25%-4,50% и 5,75%-6,00%.
Инвесторы сфокусированы на пиковых значениях инфляции, обделяя вниманием базовый тренд потребительских цен, который остается устойчивым и может вынудить ФРС продолжить повышение стоимости заимствований в следующем году и зайти дальше, чем ожидается на данный момент.
Эту теорию подкрепляют ястребиные нотки в недавних заявлениях чиновников банка, которые настаивают на том, что инфляция должна показать существенное падение потребительских цен, прежде чем регулятор поставит ужесточение политики на паузу. Напомним, базовая инфляция, не учитывающая волатильные компоненты, более чем втрое превышает 2%-ный целевой уровень ФРС. Несмотря на недавнее замедление тренда, CPI и базовый PCE (излюбленный индикатор инфляции ФРС) вряд ли вернутся к 2% как минимум до 2025 года.
Самое агрессивное за последние 40 лет ужесточение политики Федрезерва повлекло 60%-ную вероятность наступления рецессии в США в течение года. В следующем году рост ВВП может не дотянуть и до 0,5%, и на фоне таких прогнозов компании начали активно сокращать рабочие места по всей стране, затягивая пояса из опасений наступления тяжелых времен.
К слову, к концу следующего года уровень безработицы может превысить 4,5% (против текущих 3,7%). Даже если это произойдет, показатель будет все еще намного ниже, чем во времена предыдущих кризисов.
Недавние проблески оптимизма инвесторов в отношении более мягкой позиции американского регулятора сходят на нет, что находит отражение в динамике Уолл-стрит, где снова господствуют продавцы. Повышение инвесторов показывает, что ралли на фондовых площадках было отчасти неоправданным и преждевременным, хотя общий градус напряженности действительно немного снизился.