Инвесторы начинают выражать беспокойство по поводу возможного чрезмерного ужесточения политики ФРС в стремлении побороть инфляцию. Волнения проявляются в ожидании публикации излюбленного ЦБ индикатора инфляции в США.
В последнее время чиновники Федрезерва довольно активно готовят рынки к дальнейшему повышению ставки, продолжая ссылаться на инфляцию. На этом фоне доходность трежерис снова поползла вверх, надавив на фондовый рынок. Правда, в минувшую пятницу доходность отступила на признаках возможного замедления темпов ужесточения политики ФРС на декабрьском заседании. На этих спекуляциях акции резко подскочили перед выходными, показав лучшие с июня недельные результаты.
Ожидания ноябрьского повышения ставки на 0,75% остаются высокими, а вот в отношении декабря появились сомнения – у инвесторов зародилась надежда на то, что регулятор может ограничиться подъемом на 0,5% на последнем заседании года. Впрочем, всплеск энтузиазма в рядах участников рынка выглядит чрезмерным и, по сути, неоправданным, особенно в отношении паузы в повышении ставок. Пока инфляция остается высокой, ФРС будет и далее ужесточать политику и тем самым охладить экономику сильнее, чем чиновники допускали изначально.
Более высокие процентные ставки означают, что кредитование для компаний и потребителей будет дорожать, а это предпосылка для замедления роста, подогревающая риск наступления рецессии в следующем году. Процесс может сопровождаться ростом безработицы и «дислокациями» на рынках облигаций и валют.
Рынок трежерис выглядит хрупким и подверженным шокам в условиях ухудшения показателей ликвидности из-за слабого спроса и бегства из рисковых активов. При этом, несмотря на агрессивную политику Федрезерва, Америка остается безопасной гаванью в эти неспокойные времена во всем мире. Отсутствие достойной альтернативы для инвестиций обеспечит нормальный уровень ликвидности. Другой вопрос – может ли рынок нормально функционировать, если доходность 10-летних трежерис торгуется вблизи 5%. Напомним, на прошлой неделе показатель доходности достигал максимального с июня 2008 года уровня, после чего расположился в районе 4,212% в пятницу.
На этой неделе инвесторы будут поглощены парадом Центробанков, но также не упустят из внимания данные по расходам на личное потребление в США за сентябрь, которые помогут участникам рынка определиться с ожиданиями по ставкам в контексте декабрьского заседания, тогда как ноябрьский подъем ставки на 75 базисных пунктов практически не вызывает сомнений.