Грядущий мартовский отчет по расходам на личное потребление в США, скорее всего, подтвердит дефицит прогресса в дезинфляционном направлении, который наблюдается в этом году. Такая тенденция уже повлекла корректировку ожиданий по ставкам, и теперь от Федрезерва не ждут снижения ставки в ближайшие месяцы.
Месячный показатель PCE, по прогнозам, отразит рост на 0,3%, тогда как CPI за аналогичный период повысился на 0,4%, как стало известно ранее в этом месяце. Если так, индекс расходов на личное потребление отразит ускорение инфляции до 2,6% в марте после падения до 2,4% в начале года.
Недавно Федрезерв дал понять, что в краткосрочной перспективе снижения ставок не будет, отчасти потому, что последнее время данные по инфляции не дают подтверждения нисходящего тренда потребительских цен на данном этапе.
Недавние показатели отражают отсутствие прогресса в замедлении роста цен, который наблюдался в конце прошлого года. На этом фоне в рядах чиновников Центробанка и участников рынка появилось ощущение, что достижение целевого 2%-ного уровня инфляции займет больше времени. К примеру, ранее в этом месяце глава ФРБ Нью-Йорка Уильямс указал на отсутствие необходимости в скором снижении стоимости кредитования.
В конечном итоге инфляция может пойти вниз, особенно если стоимость жилья снизится. Однако пока признаков такого сценария не наблюдается. Таким образом, сейчас Федрезерв предпочитает выжидательную позицию в отношении ставок. Сильный рынок труда пока позволяет Центробанку проявлять терпение в ожидании прогресса от данных по потребительским ценам.
На предстоящем майском заседании от Федрезерва не ждут изменений в монетарной политике. При этом рынки с фиксированным доходом ставят на одно-два снижения стоимости заимствований до конца года, и уже не с конца второго квартала.
Показатели инфляции за последние месяцы вынудили Федрезерв формировать на рынке ожидания более позднего начала смягчения политики, чем предполагалось ранее, и грядущий отчет PCE может послужить очередным аргументом в пользу такого сценария.
Исходя из нынешних прогнозов на рынках с фиксированным доходом, первое снижение ставки может случиться в июле, но с большей вероятностью – в сентябре. Такой прогноз по умолчанию подразумевает меньшее количество снижений в 2024 году, что и послужило причиной недавнего ослабления рынков.
Пересмотр ожиданий относительно политики ФРС прежде всего обусловлен соответствующими показателями инфляции. Но определенное влияние оказывает в том числе рынок труда, который показывает более устойчивые результаты, чем ожидалось, особенно учитывая высокие процентные ставки.