Свежая статистика по розничным продажам не оставила инвесторов равнодушными, подчеркнув неоднозначность ситуации, в которой пребывают рынки. В прошлом месяце продажи выросли на 0,7%, тем самым подыграв тем, кто указывает на устойчивость экономики и не прогнозирует наступление рецессии несмотря на то, что Федрезерв повышает ставки уже больше года.
Однако отчет одновременно дает зеленый свет дальнейшему ужесточению политики до конца года и подогревает рост доходности 10-летних трежерис, которая торгуется на многолетних максимумах.
В свою очередь, растущая доходность расценивается как медвежий фактор для акций, хотя на самом деле неясно, насколько далеко должен зайти процесс на рынке облигаций, чтобы оказать существенное давление на Уолл-стрит – многое зависит от темпов роста ставок.
При этом повышение доходности иногда поддерживает рисковые активы. Акции уверенно укреплялись в течение первого полугодия, невзирая на подъем доходности 10-летних трежерис от минимума на уровне 2,79%, зафиксированного в середине августа прошлого года.
На рынке сейчас есть опасения дальнейшего подъема доходности за пределами отметки 4%, что повлечет рост стоимости капитала для компаний малого бизнеса и потребителей, а это, в свою очередь, негативно отразится на акциях.
Таким образом, складывается ситуация, когда хорошая новость – плохая новость. Поэтому данные по розничным продажам вызвали волнения на рынках облигаций и акций, где и без того присутствует повышенная чувствительность к «раздражителям».
Многие участники рынка задаются вопросом: сможет ли инфляция и далее двигаться по нисходящей траектории, учитывая устойчивость потребителя? И должна ли монетарная политика наносить прямой ущерб экономике? Не менее интересными представляются перспективы экономики после завершения цикла ужесточения и начала нормализации монетарной политики.
Возвращаясь к отчету по розничным продажам, которые выросли максимально за шесть месяцев и существенно превысили прогнозы, можно допустить, что в третьем квартале ВВП США покажет неплохой прирост. Как минимум, это еще один аргумент в пользу мягкой посадки экономики, сомнения в которой у инвесторов все еще присутствуют.