Инвесторы с нетерпением ждут окончания затяжного цикла ужесточения монетарной политики ФРС. Инфляция продолжает снижаться от пиков прошлого лета, и участники Уолл-стрит ожидают, что на ближайшем заседании в июне Центробанк оставит стоимость кредитования без изменений впервые более чем за год.
Как известно, высокие ставки охлаждают инфляцию через замедление экономического роста, что, в свою очередь, повышает риск рецессии и оказывает давление на инвестиции.
В последние недели фондовый рынок держится неплохо благодаря растущим ожиданиям бездействия ФРС, которые маскируют прочие причины для беспокойства, начиная с самочувствия банковской системы и заканчивая угрозой технического дефолта по госдолгу. Впрочем, недавний прогресс в переговорах ослабил этот риск, и теперь участники рынка с оптимизмом ждут решения о повышении долгового потолка до конца месяца.
На первый взгляд, история оправдывает рыночные ожидания. Так, на протяжении последних 40 лет индекс S&P 500 укрепляется в среднем на 6% в течение трех месяцев после финального повышения ставки в рамках каждого цикла ужесточения. Но в этот раз есть особое обстоятельство – состояние инфляции, которая в апреле составила 4,9%, что все еще гораздо выше целевого уровня Центробанка, установленного на 2%.
В связи с этим отличие нынешнего цикла состоит в том, что регулятор, возможно, будет вынужден удерживать ставки высокими в течение более длительного периода, дожидаясь более внушительного падения ценового давления.
Инвесторы уже сформировали ожидания относительно политики Федрезерва на ближайшие полгода и прогнозируют снижение ставки до конца года. При этом сам банк не озвучивал таких намерений. Более того, накануне представитель ФРС Логан взбодрил долларовых быков, заявив, что поступающие экономические данные предполагают повышение ставки и на ближайшем заседании.
В целом рыночные ожидания сейчас достаточно гибкие и корректируются изо дня в день по мере поступления свежей экономической статистики и сигналов от Федрезерва. Так, если в ближайшее время все больше чиновников банка станут проявлять более ястребиный настрой, прогнозы снижения ставки в этом году испарятся.