Признаков надвигающейся рецессии в США становится все больше. Одним из последних предупреждающих сигналов стал индикатор рынка облигаций, который привлек к себе внимание. Это спред доходности 3-месячных казначейских векселей и 10-летних трежерис, который дважды показал инверсию на этой неделе. Накануне спред в моменте составлял -2,1 базисных пункта и завершил торговую сессию ниже нулевой отметки с марта 2020 года, когда началась пандемия коронавируса.
До настоящего момента те, кто сомневались в реальной угрозе рецессии в США, могли оперировать этим спредом, который умудрялся оставаться выше нуля большую часть года, даже когда спред доходности 2- и 10-летних бумаг вышел на отрицательную территорию в июле и оставался таковым несколько месяцев. Теперь же оптимисты лишились и этого аргумента.
Впрочем, и это пока не явный показатель рецессии – для подтверждения угрозы нужно, чтобы показатель оставался ниже нулевой отметки до конца этого года. Иными словами, инверсии в течение одного-двух дней недостаточно для статуса так называемого «красного флажка».
При этом сам факт перевернутой кривой доходности говорит о том, что обратный отсчет пошел, и повышение ставок ФРС для сдерживания инфляции толкает кривую к пути, который указывает на экономическую рецессию. Тем временем уплощение кривой, при котором доходность долгосрочных бумаг торгуется вблизи доходности более долгосрочных долговых обязательств, указывает на замедление роста.
Обычно, когда рынок облигаций оценивает перспективы экономики США как благоприятные, трейдеры отражают этот оптимизм через рост доходности долгосрочных трежерис, что, соответственно, увеличивает крутизну кривой. В среду же доходность 3-месячных векселей поднималась к максимуму на уровне 4,102% на ожиданиях повышения ставки ФРС в ноябре и декабре, а доходность 10-летних трежерис в моменте спускалась в район 3,997%, образовав инверсию.
Любопытно, что кривая доходности перевернулась в период, когда местами слабые экономические данные и осторожные заявления некоторых чиновников ФРС способствуют формированию ожиданий менее агрессивной политики Центробанка. Так, в отношении декабрьского заседания возникли сомнения, и теперь инвесторы мечутся между вариантами повышения ставки на 75 и 50 базисных пунктов, хотя раньше практически не сомневались в подъеме на 0,75%.
В среду фондовые площадки США завершили сессию в основном на отрицательной территории, прервав серию трехдневного роста – S&P 500 и Nasdaq Composite не смогли проигнорировать слабую квартальную отчетность технологических компаний.