Август и сентябрь, как показывает история, зачастую приносят волатильность и потери фондовому рынку США, и сумбурная динамика в первой половине месяца это подтверждает. Вполне логично, что после такого удачного полугодия, за которое S&P 500 потяжелел почти на 20%, даже быки жаждут передышки в виде краткосрочной консолидации.
Что может заставить ралли сойти с рельс? Чтобы ответить на этот вопрос, сначала нужно определить, какие факторы в свое время спровоцировали этот подъем. По большому счету это ралли облегчения, поскольку львиная доля страхов не материализовалась.
Сейчас цикл повышения ставки ФРС воспринимается инвесторами как практически завершенный, экономика ловко уворачивается от рецессии, а инфляция продолжает охлаждаться.
В такой ситуации у рынка возникнут проблемы, если экономические данные начнут ухудшаться, сигнализируя о жесткой посадке, базовая инфляция неожиданно возобновит рост или ФРС просигналит об еще одном повышении ставки.
Напомним, в июле инфляция выросла с 3% до 3,2%, тогда как базовый CPI, который не учитывает продовольствие и энергию, замедлил подъем с 4,8% до 4,7%. Июльские цены производителей оказались слегка выше прогнозов, но не отразились на настроениях инвесторов, которые ожидают бездействия Федрезерва на сентябрьском заседании.
Во многом причиной ухудшения ситуации на фондовом рынке инвесторы видят скачок доходности трежерис. Показатель доходности 10-летних бумаг ранее в этом месяце достигал 4,2%, после чего слегка откатился.
На прошлой неделе S&P 500 просел на 0,3%, а с начала августа теряет 2,7%. В отсутствие выраженного бычьего катализатора рынок может продолжить отступление в краткосрочной перспективе, в том числе по причине сезонных факторов. Август традиционно считается проходным месяцем для S&P 500 со средним приростом в пределах 0,7%, а сентябрь, как правило, отбирает у индекса свыше 1%.
Также инвесторам не следует забывать об угрозе роста волатильности, которая может сохраниться до конца октября и пойти на спад к концу года. При этом игроки не обязательно попрощаются с ралли. Это может быть консолидация, которая будет выглядеть логичной и уместной в более широком контексте.